Khi Tesla gia nhập S&P 500 vào tháng tới, đây sẽ là lần ra mắt lớn nhất từ trước đến nay trong chỉ số chứng khoán quan trọng nhất thế giới. Ngày cuối cùng trước khi Tesla được thêm vào. Các nhà giao dịch đang mong đợi khối lượng lớn vào ngày 18 tháng 12.
Cổ phiếu Tesla đã tăng 600% so với đầu năm và hơn 50% trong tháng này.
Công ty ô tô điện đã vượt qua Berkshire Hathaway’s Định giá vào thứ Sáu, đưa Tesla trở thành công ty giao dịch công khai lớn thứ sáu của Mỹ với giá trị vốn hóa thị trường là 555 tỷ USD.
Người sáng lập Tesla, Elon Musk, vừa vượt qua Bill Gates để trở thành người giàu thứ hai trên thế giới. Giá trị tài sản ròng của Musk đã tăng hơn 100 tỷ USD chỉ trong năm 2020 .
Sự tích lũy của cải với tốc độ này là khó có thể hiểu được, bởi vì nó chưa từng xảy ra trước đây.
Thật khó để xác định bất kỳ yếu tố cơ bản cụ thể nào cho mức tăng hoành tráng của Tesla trong tháng 11. Công ty đã không công bố thu nhập khủng. Công ty cũng không công bố bất kỳ sản phẩm mới lớn nào.
Cuộc biểu tình bất thường trong tháng này có thể được bắt nguồn từ một diễn biến quan trọng. Ủy ban S&P thông báo ý định bổ sung Tesla vào S&P 500 vào ngày 16/11.
Các nhà đầu tư S&P 500: Bạn có chắc chắn muốn mua Tesla ngay bây giờ không?
Giá trị của tư cách thành viên S&P 500
Giá trị của một điểm trong S&P 500 thay đổi dựa trên tỷ trọng của mỗi công ty trong chỉ số. Trong trường hợp của Tesla, Howard Silverblatt, nhà phân tích chỉ số cấp cao tại S&P Dow Jones Indices, ước tính việc bao gồm sẽ tạo ra khoảng 51 tỷ USD nhu cầu mới về cổ phiếu. Phân tích này giả định rằng các quỹ đầu tư nặng ký như Vanguard và Fidelity sẽ buộc phải thêm Tesla vào các quỹ ETF theo dõi S&P 500 thuộc sở hữu rộng rãi của họ.
Tuy nhiên, câu chuyện còn phải kể thêm vì những con số vẫn không cộng lại. Dòng vốn ước tính của Silverblatt là 51 tỷ USD, nhưng giá trị thị trường của Tesla đã tăng hơn 177 tỷ USD kể từ khi S&P công bố.
Rõ ràng, có rất nhiều đồn đoán đang diễn ra và đây không phải là lần đầu tiên.
Xem lại bong bóng công nghệ
Năm 1999, Yahoo đã tăng 64% trong 5 ngày giao dịch kể từ khi thông báo sẽ được thêm vào S&P 500 vào ngày 30 tháng 11 và được đưa vào sau khi kết thúc giao dịch vào ngày 7 tháng 12. Một số nhà giao dịch nhanh nhẹn chắc hẳn đã kiếm được lợi nhuận rất lớn từ động thái đó .
Tuy nhiên, một nhóm không khởi sắc là các nhà chỉ số S&P 500. Họ đã cố gắng mua với mức giá quá cao, điều này đã làm hỏng lợi nhuận lâu dài của họ. Yahoo! cuối cùng đã được mua bởi Verizon vào năm 2017 với mức định giá thấp hơn khoảng 75% so với mức cổ phiếu được giao dịch vào ngày công ty được công bố sẽ gia nhập S&P 500 ($ 212,75).
Đã có rất nhiều cuộc thảo luận so sánh môi trường thị trường này với kỷ nguyên Bong bóng công nghệ.
Đây là cách CEO của Sun Microsystems mô tả việc định giá cổ phiếu của công ty ông vào năm 2002.
“Với doanh thu gấp 10 lần, để hoàn vốn cho bạn trong 10 năm, tôi phải trả cho bạn 100% doanh thu trong 10 năm liên tiếp bằng cổ tức. Điều đó giả định rằng tôi có thể nhận được điều đó bởi các cổ đông của tôi. Giả sử tôi không có giá vốn hàng bán, điều này rất khó cho một công ty máy tính. Điều đó giả định rằng không có chi phí, điều này thực sự khó khăn với 39.000 nhân viên. Giả sử tôi không phải trả thuế, điều này rất khó. Và điều đó giả định rằng bạn không phải trả thuế cho cổ tức của mình, điều này là bất hợp pháp. Và điều đó giả định với việc không có R&D trong 10 năm tới, tôi có thể duy trì tốc độ tăng doanh thu hiện tại.
Bây giờ, sau khi làm điều đó, có ai trong số các bạn muốn mua cổ phiếu của tôi với giá 64 đô la không? Bạn có nhận ra những giả định cơ bản đó nực cười đến mức nào không? Bạn không cần bất kỳ sự minh bạch nào. Bạn không cần bất kỳ chú thích nào. Lúc đó mày nghĩ gì thế?’
– Scott McNealy, Giám đốc điều hành Sun Microsystems, Business Week
Tesla giao dịch với tỷ lệ Giá trên Doanh số gần gấp đôi khi cổ phiếu của McNealy ở đỉnh cao.
Cổ phiếu của Sun Microsystems đạt mức cao nhất là 64 đô la trước khi giảm xuống các chữ số.
Không có nhiều CEO thẳng thắn như McNealy trong việc thừa nhận mối nguy hiểm của sự hưng phấn của nhà đầu tư. Đó là một bài học kịp thời, bởi vì điều kiện tài chính bây giờ thậm chí còn lỏng lẻo hơn so với hồi đó.
Mối quan tâm về định giá Tesla
Có thể Tesla là một công ty xe hơi, có thể là một công ty pin, có thể đó là một công ty PR hoành tráng. Dù nó là gì, nó chắc chắn sẽ được định giá quá cao.
Trong số tất cả các chỉ số định giá hiện có, Giá trị doanh nghiệp (EV) để bán hàng là một trong những chỉ số rõ ràng và dễ hiểu nhất. Vào ngày 1 tháng 5, chính Elon Musk đã tweet rằng ông nghĩ rằng Tesla đã được định giá quá cao. Khi đó, Tesla đang kinh doanh với doanh số gấp 6 lần. Ngày nay, con số này vượt quá 18 lần doanh số bán hàng. Tesla đã trở thành một công ty tốt hơn gấp ba lần chỉ trong sáu tháng?
Một cách khác để nhìn vào thiết lập định giá: Tesla hiện có giá trị hơn toàn bộ ngành Năng lượng của S&P 500.
Không có gì bí mật khi các công ty nhiên liệu hóa thạch phải đối mặt với thách thức. Và ai cũng biết trong tương lai sẽ có nhiều xe điện xuất hiện trên đường. Quá trình chuyển đổi đó sẽ không diễn ra trong một sớm một chiều. Nhưng sau đó, một lần nữa, các nhà đầu tư thụ động chỉ mua theo giá thị trường, không theo nguyên tắc cơ bản.
Đo lường lợi nhuận
Lý do Tesla chưa có trong S&P 500 liên quan đến thực tế là công ty không có lãi cho đến gần đây. Khả năng sinh lời là một phần của tiêu chí xét tuyển.
Bây giờ Tesla đã báo cáo 5 quý liên tiếp về thu nhập ròng dương, biến đó không còn là rào cản nữa. Nhà phân tích Daniel Ives của Wedbush Securities đã viết trong một ghi chú gần đây: “Chúng tôi tin rằng quỹ đạo sinh lời bền vững được chứng minh trong quý tháng 9 là ống hút cuối cùng đưa Musk & Co vào S&P 500 trong khoảng thời gian này”.
Vì một số lý do, S&P bỏ qua thực tế là Tesla giao dịch với tỷ lệ P / E cuối là 928 và P / E dự phóng là 252, cả hai đều cao hơn mức P / E trung bình dài hạn của S&P 500.
Vì một số lý do, việc Tesla kiếm được một đô la lợi nhuận ròng hay một tỷ đô la lợi nhuận ròng không quan trọng. Khả năng sinh lời được nhìn nhận qua lăng kính đơn giản giống như một kỳ thi trượt.
Nhà đầu tư S&P 500: Điều đó có vẻ hợp lý?
Cấu trúc thị trường hiện đại
Để giả vờ rằng có bất cứ điều gì hợp lý khi thêm Tesla vào hàng triệu danh mục đầu tư khác bây giờ bất chấp lẽ thường.
Thông thường, sẽ không khôn ngoan nếu bạn đuổi theo một cổ phiếu sau một đợt tăng giá khủng khiếp. Tuy nhiên, mẹ của tất cả các giao dịch săn đuổi nhiệt sắp diễn ra khi Tesla chính thức gia nhập S&P 500 vào ngày 21 tháng 12.
Vào năm 2020, động lực cấu trúc thị trường đang vượt quá các yếu tố cơ bản. Không nơi nào điều đó rõ ràng hơn ở cổ phiếu Tesla. Tùy thuộc vào cách bạn nhìn vào nó, Tesla có thể là cổ phiếu khó hoặc dễ nhất trên thế giới để phai nhạt ngay bây giờ.
Vì vậy, lần cuối cùng, tôi sẽ đặt câu hỏi: Các nhà đầu tư của S&P 500, bạn có chắc chắn muốn mua Tesla ngay bây giờ không ?
kinhdoanhfx.com dịch theo Michael Cannivet
