[Cập nhật 03/04/2021] Cập nhật định giá BNY Mellon
Cổ phiếu BNY Mellon (NYSE: BK) đã tăng 59% kể từ mức thấp nhất ngày 23 tháng 3 năm ngoái và với mức giá hiện tại là 44 USD / cổ phiếu, thấp hơn 10% so với giá trị hợp lý là 48 USD – ước tính của Trefis đối với định giá của BNY Mellon.
Gã khổng lồ ngân hàng cho vay thế chấp đã vượt qua các ước tính đồng thuận về doanh thu và thu nhập trong kết quả quý 4 được công bố gần đây. Nó báo cáo con số EPS là 0,96 USD và tổng doanh thu là 3,8 tỷ USD.
Doanh thu của nó thấp hơn 20% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do thu nhập lãi thuần giảm 17% và tổng phí giảm 22% do miễn phí thị trường tiền tệ.
Ngân hàng báo cáo doanh thu 15,8 tỷ USD cho cả năm 2020 – thấp hơn khoảng 4% so với con số năm 2019. Nguyên nhân chủ yếu là do thu nhập lãi ròng giảm 7% do môi trường lãi suất giảm và tổng phí & thu nhập khác giảm 4%.
BNY Mellon thu được một phần lớn doanh thu từ phí dịch vụ tài sản (29% vào năm 2020) và phí quản lý đầu tư (22% vào năm 2020) – phí quản lý tài sản và phí quản lý đầu tư được tính theo tỷ lệ phần trăm của Tài sản theo Giám sát & Quản trị (AUC / A) và Tài sản đang quản lý (AuM) tương ứng.
Trong khi cả AuC / A và AuM đều tăng 7% so với cùng kỳ vào cuối tháng 12 năm 2020, các khoản phí theo tỷ lệ phần trăm của AuC / A và AuM đã phải chịu trong năm. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng tương tự sẽ tiếp tục trong năm nay.
Thêm nữa, lãi suất thấp hơn không có khả năng chứng kiến sự phục hồi nhanh chóng. Nhìn chung, các yếu tố trên có thể sẽ hạn chế Doanh thu của BNY Mellon lên tới 15,5 tỷ USD trong năm tài chính 2021.
Điều đó nói rằng, biên thu nhập ròng có thể sẽ thấy một số cải thiện, dẫn đến EPS là 3,92 USD cho năm tài chính 2021. Điều này cùng với P / E bội số chỉ trên 12 lần, sẽ dẫn đến định giá 48 USD.
[Cập nhật 23/11/2020] BNY Mellon cổ phiếu cung cấp cơ hội tăng trưởng có giới hạn trong ngắn hạn
Bất chấp mức tăng 38% kể từ mức đáy tháng 3, cổ phiếu BNY Mellon (NYSE: BK) vẫn giảm 24% so với đầu năm. Trefis ước tính định giá của BNY Mellon vào khoảng 43 USD / cổ phiếu – cao hơn khoảng 15% so với giá thị trường hiện tại là 38 USD.
Gã khổng lồ ngân hàng lưu ký gần đây đã công bố kết quả kinh doanh quý 3, vượt qua ước tính đồng thuận cho cả thu nhập và doanh thu. Công ty báo cáo con số EPS là 0,98 USD và tổng doanh thu là 3,8 tỷ USD. Tổng doanh thu của công ty giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do tổng doanh thu phí giảm nhẹ và thu nhập lãi thuần giảm 4%.
Chúng tôi kỳ vọng quỹ đạo doanh thu của BNY Mellon sẽ cải thiện trong những tháng tới, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phục hồi gần đây trên thị trường chứng khoán, dẫn đến việc định giá tài sản cao hơn. Nó có khả năng báo cáo doanh thu 16 tỷ USD cho năm tài chính 2020 – thấp hơn 3% so với năm trước.
Hơn nữa, biên thu nhập ròng của nó có thể sẽ bị ảnh hưởng do chi phí ngoài lãi cao hơn, làm giảm con số EPS xuống 4,02 USD cho năm tài chính 2020. Sau đó, doanh thu dự kiến sẽ giảm nhẹ xuống 15,9 tỷ USD trong năm tài chính 2021, chủ yếu do giảm nhẹ quản lý đầu tư kinh doanh. Con số EPS có khả năng duy trì khoảng 3,85 USD, cùng với mức P / E bội số chỉ trên 11 lần, sẽ dẫn đến định giá khoảng 43 USD.
[Cập nhật 25/08/2020] Cổ phiếu BNY Mellon có mức tăng 25%
Cổ phiếu BNY Mellon (NYSE: BK) mất hơn 45% – giảm từ 50 USD vào cuối năm 2019 xuống còn khoảng 27 USD vào cuối tháng 3 – sau đó tăng 31% lên khoảng 36 USD bây giờ. Mặc dù vậy, tính đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu đã mất 27% giá trị trong năm nay.
Có 2 lý do cho điều này: Sự bùng phát Covid-19 và suy thoái kinh tế đồng nghĩa với việc kỳ vọng của thị trường vào năm 2020 và định giá tài sản trên thị trường chứng khoán giảm xuống. Điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận hàng đầu của BNY Mellon vì phần lớn doanh thu của nó đến từ phí Quản lý tài sản và Đầu tư, được tính theo tỷ lệ phần trăm của Tài sản được quản lý và lưu ký (AuC / A) và Tài sản được quản lý (AuM).
Tuy nhiên, đợt kích thích trị giá hàng tỷ USD của Fed vào cuối tháng 3 đã giúp kìm hãm tâm lý thị trường tiêu cực, điều này cũng thể hiện rõ qua sự phục hồi của chứng khoán sau đó.
Nhưng chúng tôi tin rằng sẽ có nhiều điều thuận lợi hơn trong những tháng tới
Trefis ước tính định giá của BNY Mellon vào khoảng 44 USD mỗi cổ phiếu cao hơn khoảng 25% so với giá thị trường hiện tại – dựa trên một yếu tố kích hoạt sắp tới được giải thích bên dưới và một yếu tố rủi ro.
Kích hoạt là một quỹ đạo được cải thiện cho doanh thu của BNY Mellon trong nửa cuối năm. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ báo cáo doanh thu 15,8 tỷ USD cho năm 2020 – thấp hơn khoảng 4% so với con số của năm 2019. Dự báo của chúng tôi xuất phát từ niềm tin của chúng tôi rằng nền kinh tế có khả năng mở cửa trong quý 3.
Hơn nữa, sự phục hồi trên thị trường chứng khoán, sau đợt kích thích trị giá hàng tỷ USD vào cuối tháng 3, đã cải thiện định giá tài sản. Điều này có thể sẽ giúp lợi nhuận cao nhất của BNY Mellon vì nó tính phí quản lý tài sản và đầu tư theo tỷ lệ phần trăm của Tài sản được quản lý và lưu ký (AuC / A) và Tài sản được quản lý (AuM) – nó chiếm khoảng 50% tổng tài sản của ngân hàng doanh thu trong năm 2019.
Tương tự, nền kinh tế tổng thể sẽ được hưởng lợi từ việc cải thiện chi tiêu của người tiêu dùng do các hạn chế về khóa cửa được nới lỏng. Điều tương tự cũng thấy rõ từ 8.
Cải thiện 5% của mẹ trong chi tiêu tiêu dùng trong tháng 5, tiếp theo là 5,6% trong tháng 6. Nhìn chung, chúng tôi thấy công ty báo cáo EPS khoảng 3,96 USD cho năm 2020 – thấp hơn 12% so với con số của năm trước.
Sau đó, doanh thu của BNY Mellon dự kiến sẽ giảm nhẹ xuống còn 15,6 tỷ USD trong năm tài chính 2021, chủ yếu do hoạt động kinh doanh quản lý đầu tư giảm nhẹ.
Điều này cùng với số lượng cổ phiếu dự kiến thấp hơn do việc mua lại cổ phiếu có thể dẫn đến con số EPS là 4,17 USD cho năm tài chính 2021 – tăng 5%.
Cuối cùng, thị trường nên trả bao nhiêu cho mỗi USD thu nhập của BNY Mellon? Chà, để kiếm được gần 4,17 USD mỗi năm từ ngân hàng, bạn phải gửi khoảng 460 USD vào tài khoản tiết kiệm ngày hôm nay, như vậy khoảng 110 lần thu nhập mong muốn.
Với giá cổ phiếu hiện tại của BNY Mellon là khoảng 36 USD, chúng ta đang nói về mức P / E bội số chỉ dưới 9x. Chúng tôi nghĩ rằng một con số gần 11x sẽ phù hợp.
Điều đó cho thấy, ngân hàng lưu ký và quản lý tài sản là một đề xuất rủi ro ngay bây giờ. Mặc dù có khả năng tăng trưởng, nhưng sự thay đổi trong tâm lý thị trường hiện tại có thể gây hại cho triển vọng ngắn hạn. Điều gì đằng sau đó?
BNY Mellon là một gã khổng lồ ngân hàng lưu ký với Tài sản được Giám sát & Quản lý (AuC / A) khoảng 35,7 nghìn tỷ USD và AuM chỉ dưới 1,9 nghìn tỷ USD vào năm 2019.
Ngân hàng của mô hình kinh doanh rất nhạy cảm với sự chuyển động của giá tài sản. Trong khi các thị trường rộng lớn hơn đang trên quỹ đạo tăng trưởng (tăng 50%) kể từ đáy tháng 3, thì bất kỳ sự suy yếu nào nữa trong kịch bản kinh tế hoặc sự tăng vọt đột ngột trong số liệu trường hợp Covid-19 có thể đảo ngược đà tăng.
Điều này có thể gây hại cho lợi nhuận của BNY Mellon do sự đảo ngược trong việc định giá tài sản do thua lỗ thị trường ròng.
Xu hướng tương tự cũng có thể nhìn thấy trên đồng nghiệp của BNY Mellon – BlackRock. Trong khi doanh thu của nó có khả năng cải thiện trong năm FY2020 do việc định giá tài sản được cải thiện và dòng vốn tài sản ròng cao hơn, nó đang phải đối mặt với rủi ro giảm giá tài sản do sự tăng đột ngột trong trường hợp Covid-19 hoặc điều kiện kinh tế giảm hơn nữa.
Điều này sẽ giải thích tại sao cổ phiếu BlackRock hiện có giá cổ phiếu trên 585 USD nhưng có vẻ như EPS dự kiến vào khoảng 32,05 USD trong năm tài chính 2021.
Trong khi cổ phiếu BNY Mellon được định giá thấp, năm 2020 đã tạo ra nhiều sự gián đoạn về giá có thể mang lại cơ hội giao dịch hấp dẫn.
Ví dụ: bạn sẽ ngạc nhiên về cách định giá cổ phiếu của Microsoft so với Giải pháp sinh học mới nổi cho thấy sự không kết nối với tốc độ tăng trưởng hoạt động tương đối của họ.
kinhdoanhfx.com tổng hợp
