Cổ phiếu Credit Suisse (NYSE: CS), ngân hàng Thụy Sĩ lớn thứ hai sau UBS, mất khoảng 20% - giảm từ khoảng 13 đô la vào đầu năm 2020 xuống còn khoảng 10 đô la hiện tại, kém hơn so với S & P500, vốn đã tăng 12% so với cùng kỳ.
Có hai lý do rõ ràng cho điều này:
- Thứ nhất, sự sụp đổ của Greensill Capital – một doanh nghiệp tài chính chuỗi cung ứng, mà ngân hàng có một số mối quan hệ bao gồm cả số tiền trị giá 10 tỷ đô la.
- Thứ hai, sự sụp đổ của quỹ đầu cơ Archegos Capital có trụ sở tại Hoa Kỳ sau khi chấp nhận quá nhiều rủi ro – ngân hàng đã phải chịu khoản lỗ 4,7 tỷ đô la trong Q1 / FY2021 do cuộc khủng hoảng (Lưu ý – Credit Suisse ban đầu báo cáo bằng CHF (Franc Thụy Sĩ), điều tương tự đã đã được quy đổi sang USD để dễ so sánh).
Nhưng chúng tôi tin rằng sẽ có nhiều lợi thế hơn trong những tháng tới
Trefis ước tính mức định giá của Credit Suisse vào khoảng 12 USD / cổ phiếu – cao hơn khoảng 13% so với giá thị trường hiện tại – dựa trên một cơ hội chính và một yếu tố rủi ro.
Cơ hội mà chúng tôi nhìn thấy là Doanh thu Credit Suissetăng trưởng trong các quý tiếp theo. Credit Suisse báo cáo doanh thu cả năm 2020 là 23,85 tỷ USD – tăng 4% so với cùng kỳ, chủ yếu là do tăng trưởng doanh thu kinh doanh, một phần được bù đắp bởi thu nhập lãi ròng giảm 11% do lãi suất trái chiều.
Công ty đã chứng kiến sự tăng trưởng 18% so với cùng kỳ năm ngoái trong bộ phận ngân hàng đầu tư, nhờ doanh thu bán hàng & thương mại và ngân hàng đầu tư cao hơn do tác động của khối lượng giao dịch cao hơn và các giao dịch bảo lãnh phát hành tăng vọt.
Hơn nữa, doanh thu của ngân hàng đầu tư tăng 80% so với cùng kỳ lên 3,9 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2021. Tuy nhiên, mảng này báo cáo khoản lỗ hoạt động 2,56 tỷ USD do cuộc khủng hoảng Archegos.
Điều đó nói rằng, tăng trưởng trong ngân hàng đầu tư gắn liền với khối lượng giao dịch cao hơn và khối lượng giao dịch bảo lãnh phát hành, dự kiến sẽ bình thường hóa trong các quý tiếp theo.
Nhưng, cho đến thời điểm đó, phân khúc này có khả năng chiếm ưu thế trong kết quả kinh doanh hàng quý. Hơn nữa, Tài sản do Credit Suisse quản lý (AuM) đã vượt 1,76 nghìn tỷ đô la (1,59 nghìn tỷ CHF) vào cuối quý đầu tiên – cao hơn 10% so với con số 1,61 nghìn tỷ đô la vào cuối năm 2020, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng tài sản trong quản lý tài sản quốc tế và Các phân khúc ngân hàng Thụy Sĩ.
Ngân hàng thu được một phần lớn doanh thu từ hoa hồng và phí – khoảng 53% vào năm 2020, và việc tăng hoặc giảm tổng AuM có tác động trực tiếp đến nó.
Do đó, sự tăng trưởng của AuM là một dấu hiệu tích cực cho hoạt động kinh doanh của ngân hàng. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của CS sẽ vẫn vào khoảng 25,9 tỷ đô la cho năm tài chính 2021. Con số 61 nghìn tỷ vào cuối năm 2020, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng tài sản trong các phân khúc ngân hàng Thụy Sĩ và quản lý tài sản quốc tế.
Ngân hàng thu được một phần lớn doanh thu từ hoa hồng và phí – khoảng 53% vào năm 2020, và việc tăng hoặc giảm tổng AuM có tác động trực tiếp đến nó.
Do đó, sự tăng trưởng của AuM là một dấu hiệu tích cực cho hoạt động kinh doanh của ngân hàng. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của CS sẽ vẫn vào khoảng 25,9 tỷ USD cho năm tài chính 2021.
Con số 61 nghìn tỷ vào cuối năm 2020, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng tài sản trong các phân khúc ngân hàng Thụy Sĩ và quản lý tài sản quốc tế.
Ngân hàng thu được một phần lớn doanh thu từ hoa hồng và phí – khoảng 53% vào năm 2020, và việc tăng hoặc giảm tổng AuM có tác động trực tiếp đến nó.
Do đó, sự tăng trưởng của AuM là một dấu hiệu tích cực cho hoạt động kinh doanh của ngân hàng. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của CS sẽ vẫn vào khoảng 25,9 tỷ đô la cho năm tài chính 2021.
Mặc dù doanh thu của CS dự kiến sẽ tăng trong năm tài chính 2021, do sự gia tăng của các phân khúc ngân hàng đầu tư và quản lý tài sản, biên thu nhập ròng có thể sẽ bị ảnh hưởng do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng Archegos Capital.
Ngân hàng đã tăng dự phòng rủi ro tín dụng trong quý đầu tiên của năm tài chính 2021 – từ 153 triệu đô la lên 4,86 tỷ đô la. Nó có khả năng dẫn đến EPS là 1,04 đô la trong năm, cùng với P / E bội số chỉ trên 11 lần sẽ dẫn đến định giá khoảng 12 đô la.
Cuối cùng, thị trường nên trả bao nhiêu cho mỗi đô la thu nhập của Credit Suisse? Chà, để kiếm được gần 1,04 đô la mỗi năm từ ngân hàng, bạn phải gửi khoảng 104 đô la vào tài khoản tiết kiệm ngay hôm nay, như vậy khoảng 100 lần thu nhập mong muốn.
Với giá cổ phiếu hiện tại của Credit Suisse là khoảng 10 đô la, chúng ta đang nói về mức P / E bội số chỉ trên 10 lần. Và chúng tôi nghĩ rằng một con số gần 11x sẽ phù hợp.
Điều đó cho thấy, ngân hàng là một ngành kinh doanh rủi ro ngay bây giờ. Tăng trưởng có vẻ kém hứa hẹn hơn trong lĩnh vực ngân hàng cốt lõi và triển vọng ngắn hạn kém khả quan hơn. Điều gì đằng sau đó?
Credit Suisse báo cáo các khoản vay ròng hơn 310 tỷ USD trong năm tài chính 2020. Khả năng hoàn trả khoản vay của khách hàng gắn liền với nền kinh tế. Nếu các điều kiện kinh tế xấu đi, ngân hàng có khả năng phải đối mặt với các khoản nợ lớn.
Hơn nữa, ngân hàng đã tăng dự phòng rủi ro cho vay lên 4,86 tỷ USD trong quý đầu tiên, do cuộc khủng hoảng Archegos Capital. Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng cũng có thể được cảm nhận trong quý II, với việc các ngân hàng dự kiến sẽ thua lỗ nhiều hơn.
Ngoài ra, môi trường lãi suất thấp có thể sẽ ảnh hưởng đến biên lãi thuần của ngân hàng, tác động tiêu cực đến thu nhập lãi thuần. Tóm lại, chúng tôi tin rằng cổ phiếu Credit Suisse hiện đang được định giá thấp và có khả năng tăng giá, do hoạt động quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư mạnh mẽ của nó.
kinhdoanhfx.com tổng hợp
