Cổ phiếu Credit Suisse (NYSE: CS) dự kiến sẽ báo cáo kết quả tài chính Q4 năm 2020 vào thứ Năm, ngày 18 tháng 2.
Chúng tôi kỳ vọng Credit Suisse có thể sẽ đánh bại các ước tính đồng thuận về doanh thu và thu nhập. Ngân hàng đã báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 yếu kém với doanh thu 4,76 tỷ USD – giảm 10% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu là do thu nhập lãi thuần giảm do môi trường lãi suất đầy thách thức, một phần được bù đắp bởi sự tăng trưởng của phân khúc ngân hàng đầu tư (bao gồm cả doanh nghiệp bán hàng & thương mại và ngân hàng đầu tư).
Chúng tôi kỳ vọng xu hướng tương tự sẽ thúc đẩy kết quả kinh doanh quý IV. Nhìn chung, Credit Suisse dự kiến sẽ báo cáo doanh thu của cả năm 2020 giảm nhẹ trên cơ sở hàng năm. (Lưu ý: – Credit Suisse báo cáo kết quả của nó bằng CHF (Franc Thụy Sĩ), đồng này đã được chuyển đổi sang USD (Đô la Mỹ) để dễ so sánh.)
Dự báo của chúng tôi chỉ ra rằng định giá Credit Suisse là khoảng 12 USD / cổ phiếu, thấp hơn 11% so với giá thị trường hiện tại là khoảng 14 USD.
(1) Doanh thu dự kiến cao hơn một chút so với ước tính đồng thuận
Trefis ước tính doanh thu quý 4 năm 2020 của Credit Suisse vào khoảng 6,03 tỷ USD, cao hơn 4% so với ước tính đồng thuận 5,80 tỷ USD. Ngân hàng đã báo cáo doanh thu lũy kế 9 tháng tăng trưởng 2% yoy, chủ yếu nhờ vào thế mạnh trong lĩnh vực kinh doanh ngân hàng đầu tư và kinh doanh.
Mặt khác, hoạt động kinh doanh quản lý tài sản của họ đã bị ảnh hưởng do môi trường lãi suất thấp hơn, giảm tài sản được quản lý (AuM) và phí hiệu suất thấp hơn. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng tương tự sẽ tiếp tục trong kết quả quý 4, hạn chế doanh thu cả năm 2020 xuống 22,5 tỷ USD – thấp hơn một chút so với con số năm 2019.
Sự tăng trưởng trong các doanh nghiệp bán hàng & thương mại và ngân hàng đầu tư là do hoạt động giao dịch cao hơn và khối lượng giao dịch thị trường vốn tăng tương ứng. Cả khối lượng giao dịch và giao dịch đều cao hơn do điều kiện thị trường không chắc chắn và cuộc khủng hoảng Covid-19.
Tuy nhiên, khi điều kiện kinh tế cải thiện, chúng tôi kỳ vọng doanh thu bán hàng & kinh doanh và doanh thu ngân hàng đầu tư sẽ bình thường hóa.
Hơn nữa, môi trường lãi suất thấp khó có khả năng phục hồi ngay lập tức. Điều đó cho thấy, điều kiện kinh tế phục hồi có thể sẽ thúc đẩy dòng vốn vào và tăng trưởng cho vay, mang lại lợi ích cho hoạt động kinh doanh hàng đầu của Credit Suisse. Nhìn chung, các yếu tố trên có thể sẽ đưa doanh thu của ngân hàng lên 24,6 tỷ USD trong năm tài chính 2021.
2) EPS có thể dễ dàng đánh bại các ước tính đồng thuận
Thu nhập điều chỉnh của Credit Suisse Q4 2020 trên mỗi cổ phiếu dự kiến là 0,27 USD theo phân tích của Trefis, cao hơn gần 22% so với ước tính đồng thuận là 0,22 USD. Trong khi cuộc khủng hoảng Covid-19 đã làm tăng nguy cơ vỡ nợ, ngân hàng đã tăng đáng kể trích lập dự phòng rủi ro tín dụng để bù đắp cho rủi ro đó.
Chúng tôi kỳ vọng xu hướng tương tự sẽ thúc đẩy kết quả quý IV, dẫn đến con số EPS khoảng 1,45 USD cho cả năm 2020. Sau đó, khi nhu cầu tiêu dùng phục hồi nhiều hơn, dự phòng rủi ro tín dụng dự kiến sẽ giảm một cách thuận lợi. . Ngoài ra, ngân hàng có khả năng sẽ bắt đầu lại chương trình mua lại cổ phần của mình vào năm 2021. Nhìn chung, các yếu tố trên cùng với doanh thu cao hơn có thể sẽ cho phép ngân hàng báo cáo EPS khoảng 1,93 USD trong năm tài chính 2021.
(3) Giá cổ phiếu ước tính thấp hơn 11% so với giá thị trường hiện tại
Theo Định giá Credit Suisse của chúng tôi , với ước tính EPS khoảng 1,93 USD và P / E bội số chỉ hơn 6 lần trong năm tài chính 2021, điều này chuyển thành giá 12 USD, thấp hơn 11% so với giá thị trường hiện tại là khoảng 14 USD.
Lưu ý: Hệ số P / E dựa trên Giá cổ phiếu vào cuối năm và được báo cáo (hoặc dự kiến) Thu nhập điều chỉnh cho cả năm
kinhdoanhfx.com tổng hợp
