Cổ phiếu Goldman Sachs (NYSE: GS) dự kiến sẽ báo cáo kết quả tài chính quý 1 năm 2021 vào thứ Tư, ngày 14 tháng 4. Chúng tôi hy vọng Goldman Sachs sẽ vượt qua các ước tính đồng thuận về doanh thu và thu nhập. Ngân hàng đã báo cáo kết quả tốt hơn dự kiến trong ba quý gần đây, chủ yếu là do thế mạnh về kinh doanh & giao dịch và không gian ngân hàng đầu tư.
Bất chấp sự suy thoái kinh tế và cuộc khủng hoảng Covid-19, công ty đã báo cáo doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2020, nhờ sự tăng trưởng 43% so với cùng kỳ năm ngoái trong bộ phận thị trường toàn cầu (bán hàng và thương mại) và tăng 24% trong bộ phận ngân hàng đầu tư. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng tương tự cũng sẽ thúc đẩy kết quả kinh doanh quý đầu tiên của năm tài chính 2021.
Dự báo của chúng tôi chỉ ra rằng định giá của Goldman Sachs là khoảng 366 USD / cổ phiếu, cao hơn 12% so với giá thị trường hiện tại là khoảng 327 USD.
(1) Doanh thu dự kiến sẽ cao hơn một chút so với ước tính đồng thuận trong Quý 1
Cổ phiếu Goldman vào khoảng 10,95 tỷ đô la, cao hơn một chút so với ước tính đồng thuận 10,80 tỷ đô la. Con số doanh thu 44,6 tỷ đô la của ngân hàng vào năm 2020 cao hơn 22% so với con số năm 2019 – mức tăng trưởng cao hơn bất thường so với tốc độ CAGR là 6,1% trong giai đoạn 2016-2019.
Điều này chủ yếu có thể là do hoạt động giao dịch trên thị trường chứng khoán tăng cao và khối lượng giao dịch bảo lãnh phát hành tăng vọt (cả bảo lãnh phát hành cổ phiếu và phát hành nợ), điều này đã thúc đẩy doanh thu từ ngân hàng đầu tư và kinh doanh. Hơn nữa, đơn vị quản lý người tiêu dùng & tài sản, đóng góp 13% thị phần doanh thu vào năm 2020, đã tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái.
Trong khi các doanh nghiệp quản lý tài sản tăng trưởng do quản lý cao hơn và các khoản phí khác cũng như tăng trưởng Tài sản trung bình được Giám sát (AuS), phân khúc ngân hàng tiêu dùng được hưởng lợi từ các khoản cho vay bằng thẻ tín dụng và số dư tiền gửi cao hơn.
Mảng duy nhất báo cáo tăng trưởng âm trong năm là quản lý tài sản (giảm 11% so với cùng kỳ), chủ yếu do đầu tư cổ phiếu giảm và doanh thu cho vay & đầu tư nợ. Chúng tôi kỳ vọng đà tăng tương tự sẽ tiếp tục trong quý đầu tiên của năm tài chính 2021.
Hoạt động giao dịch cao hơn và khối lượng giao dịch bảo lãnh tăng vọt vào năm 2020 là do tác động của cuộc khủng hoảng Covid-19 và suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, khi ngày càng có nhiều người nhận vắc-xin Covid-19 và điều kiện kinh tế được cải thiện, số lượng vắc-xin có thể sẽ bình thường hóa trong những quý tiếp theo.
Điều này có thể làm tổn hại đến doanh thu của ngân hàng, hạn chế nó ở mức 41,1 tỷ đô la trong năm tài chính 2021. Bảng điều khiển của chúng tôi về doanh thu của Goldman Sachs cung cấp thêm thông tin chi tiết về các phân khúc của công ty.
2) EPS có khả năng đánh bại các ước tính đồng thuận
Thu nhập điều chỉnh trong quý 1 năm 2021 của Goldman Sachs trên mỗi cổ phiếu dự kiến là 8,98 đô la theo phân tích của Trefis, cao hơn gần 3% so với ước tính đồng thuận là 8,75 đô la. Số liệu EPS của ngân hàng đã tăng trong năm 2020 từ 21,18 đô la năm 2019 lên 24,94 đô la vào năm 2020.
Điều này chủ yếu là do hai yếu tố – tăng trưởng doanh thu và chi phí hoạt động thấp hơn tính theo% doanh thu. Hơn nữa, việc tích lũy dự phòng rủi ro tín dụng là nguyên nhân lớn nhất khiến lợi nhuận của các công ty cùng ngành của Goldman giảm vào năm 2020.
Trong khi dự phòng rủi ro tín dụng đã tăng từ 1,1 tỷ USD lên 3,1 tỷ USD trong năm, để bù đắp cho mức cao hơn rủi ro vỡ nợ, con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với các ngân hàng cùng ngành (ví dụ dự phòng của JPM là khoảng 17,5 tỷ USD vào năm 2020) do hoạt động ngân hàng tiêu dùng của GS nhỏ hơn so với các ngân hàng khác.
Với việc phân phối hàng loạt vắc-xin Covid-19 dự kiến và điều kiện kinh tế có khả năng cải thiện, dự phòng rủi ro tín dụng có thể sẽ giảm một số thuận lợi trong những tháng tới.
Hơn nữa, tỷ suất lợi nhuận hoạt động có thể sẽ được cải thiện một chút trong năm. Điều này sẽ thúc đẩy lợi nhuận của Goldman và cho phép ngân hàng báo cáo EPS vào khoảng $ 32,76 trong năm tài chính 2021.
(3) Giá Cổ phiếu Goldman ước tính cao hơn 12% so với giá thị trường hiện tại
Theo định giá Goldman Sachs của chúng tôi , với ước tính EPS khoảng 32,76 đô la và P / E bội số chỉ trên 11 lần trong năm tài chính 2021, điều này chuyển thành giá 366 đô la, cao hơn 12% so với giá thị trường hiện tại là khoảng 327 đô la.
Lưu ý: Hệ số P / E dựa trên Giá cổ phiếu tại thời điểm cuối năm và được báo cáo (hoặc dự kiến) Thu nhập điều chỉnh cho cả năm
kinhdoanhfx.com tổng hợp
