Cổ phiếu HSBC (Cập nhật 01/06/2021)
Cổ phiếu HSBC (NYSE: HSBC) đã mất gần 35% kể từ đầu năm 2020 và giảm 8% kể từ mức thấp nhất ngày 23 tháng 3. Trefis ước tính mức định giá của HSBC vào khoảng 25 USD / cổ phiếu thấp hơn một chút so với giá thị trường hiện tại. HSBC, một trong những tổ chức dịch vụ tài chính và ngân hàng lớn nhất trên thế giới, với danh mục cho vay khá lớn khoảng 395 tỷ USD cho vay ngân hàng bán lẻ và 346 tỷ USD cho vay thương mại (theo dữ liệu năm 2019), rất nhạy cảm với những thay đổi của lãi suất. Trong kết quả kinh doanh quý 3 năm 2020, HSBC công bố doanh thu 11,9 tỷ USD thấp hơn 11% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần giảm 15% so với cùng kỳ năm ngoái, bù đắp một phần nhờ tăng trưởng doanh thu kinh doanh. Ngoài ra, thu nhập lãi thuần trong 9 tháng lũy kế giảm 8% so với cùng kỳ.
Chúng tôi kỳ vọng doanh thu của HSBC sẽ duy trì ở mức 51,6 tỷ USD cho cả năm 2020 thấp hơn 8% so với con số của năm trước, chủ yếu do môi trường lãi suất giảm. Hơn nữa, tỷ suất lợi nhuận ròng của công ty có khả năng giảm từ 10,6% trong năm 2019 xuống 8,6% trong năm hiện tại do phải trích lập dự phòng rủi ro tín dụng đáng kể, làm giảm con số EPS xuống 1,10 USD cho năm tài chính 2020. Sau đó, doanh thu dự kiến sẽ tăng nhẹ lên 51,9 tỷ đô la trong năm tài chính 2021, chủ yếu do một số tăng trưởng trong lĩnh vực bán lẻ và các doanh nghiệp ngân hàng thương mại. Hơn nữa, tỷ suất lợi nhuận ròng có khả năng cải thiện lên 14,7% do dự phòng rủi ro tín dụng giảm. Điều này có khả năng cải thiện con số EPS lên 1,89 đô la, cùng với P / E bội số khoảng 13 lần sẽ dẫn đến định giá 25 đô la.
HSBC có vẻ bị định giá thấp hơn khi nền kinh tế châu Á bắt đầu trở lại (Đã cập nhật 31/08/2020)
Cổ phiếu HSBC (NYSE: HSBC) mất gần 40% giảm từ 40 đô la vào cuối năm 2019 xuống khoảng 24 đô la vào đầu tháng 4 trước khi tiếp tục giảm xuống khoảng 22 đô la hiện nay. Điều này có nghĩa là cổ phiếu đã thấp hơn khoảng 45% so với đầu năm.
Có một số lý do giải thích cho điều này: Sự bùng phát Covid-19 và suy thoái kinh tế có nghĩa là kỳ vọng của thị trường cho năm 2020 và nhu cầu tiêu dùng trong thời gian ngắn hạn giảm xuống. Điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến các doanh nghiệp và cá nhân, ảnh hưởng đến khả năng trả nợ của họ và khiến HSBC bị thiệt hại về khoản vay khá lớn. Hơn nữa, bất ổn địa chính trị do căng thẳng gia tăng giữa Mỹ và Trung Quốc tiếp tục tác động xấu đến hoạt động của ngân hàng.
Yếu tố kích hoạt là một quỹ đạo cải thiện cho doanh thu của HSBCtrong nửa cuối năm. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ báo cáo doanh thu 52,5 tỷ USD cho năm 2020 – thấp hơn so với con số của năm 2019. Dự báo của chúng tôi xuất phát từ niềm tin rằng khi các điều kiện kinh tế bắt đầu phục hồi trong quý 3, hoạt động của ngân hàng sẽ dần được cải thiện. Hơn nữa, việc nới lỏng các hạn chế về khóa cửa ở hầu hết các quốc gia trên thế giới có thể sẽ giúp đáp ứng nhu cầu của người tiêu dùng, có lợi cho kịch bản kinh doanh chung.
Hơn nữa, hoạt động kinh doanh ngân hàng châu Á của HSBC vẫn phát triển mạnh mẽ, với việc ngân hàng báo cáo lợi nhuận hơn 7,3 tỷ đô la vào đầu năm 2020. Hoạt động ngân hàng đầu tư của ngân hàng đã thúc đẩy tăng trưởng doanh thu tích cực trong Q1 và Q2 do khối lượng giao dịch cao hơn, với doanh thu từ giao dịch của ngân hàng tăng 35% trong nửa đầu năm 2020 so với cùng kỳ năm trước. Trên các dòng tương tự, Phí tư vấn và phí bảo lãnh phát hành của HSBC đã tăng trưởng đáng kể trong nửa đầu năm 2020 do các hợp đồng bảo lãnh phát hành nợ tăng vọt sau khi Fed kích thích. Điều này đã bù đắp một phần ảnh hưởng của doanh thu yếu kém ở các mảng khác. Mặc dù chúng tôi kỳ vọng thu nhập từ giao dịch sẽ giảm trong các quý tiếp theo, nhưng có khả năng vẫn cao hơn so với cùng kỳ năm trước. Nhìn chung, chúng tôi thấy ngân hàng báo cáo EPS trong khoảng 1,02 đô la cho năm tài chính 2020.
Sau đó, doanh thu của HSBC dự kiến sẽ cải thiện lên 53,7 tỷ USD trong năm tài chính 2021, do doanh thu bán lẻ tăng, được bù đắp một phần bởi sự sụt giảm doanh thu bán hàng & giao dịch. Hơn nữa, biên thu nhập ròng có khả năng tăng so với năm trước do dự phòng rủi ro tín dụng giảm, dẫn đến EPS là 1,91 đô la cho năm tài chính 2021.
Cuối cùng, thị trường nên trả bao nhiêu cho mỗi đô la thu nhập của HSBC ? Chà, để kiếm được gần 1,91 đô la mỗi năm từ ngân hàng, bạn phải gửi khoảng 191 đô la vào tài khoản tiết kiệm ngay hôm nay, như vậy gấp khoảng 100 lần thu nhập mong muốn. Với giá cổ phiếu hiện tại của HSBC là khoảng 22 đô la, chúng ta đang nói về mức P / E bội số chỉ dưới 12 lần. Và chúng tôi nghĩ rằng một con số gần 13,5x sẽ phù hợp.
Điều đó cho thấy, ngân hàng là một ngành kinh doanh rủi ro ngay bây giờ. Tăng trưởng có vẻ kém hứa hẹn hơn và triển vọng ngắn hạn kém hơn màu hồng. Điều gì đằng sau đó ?
HSBC có danh mục cho vay tiêu dùng, thương mại và quản lý tài sản khổng lồ hơn 1 nghìn tỷ USD trong năm tài chính 2019. Suy thoái kinh tế có thể làm suy giảm khả năng trả nợ của người tiêu dùng, khiến ngân hàng rơi vào tình trạng vỡ nợ đáng kể. Để đề phòng rủi ro này, HSBC đã tăng dự phòng rủi ro cho vay từ khoảng 1,1 tỷ USD trong nửa đầu năm 2019 lên 6,9 tỷ USD cho đến nay một bước nhảy vọt 6 lần. Nếu tình hình kinh tế xấu đi, con số này có thể còn tăng trong những tháng tiếp theo. Hơn nữa, triển vọng kinh tế tiêu cực sẽ khiến ngân hàng tốn kém trong việc thu hút nguồn vốn, làm tăng chi phí hoạt động của ngân hàng. Tóm lại, chúng tôi tin rằng cổ phiếu của HSBC hiện đang được định giá thấp và có khả năng tăng giá do hoạt động ngân hàng bán lẻ và đầu tư phát triển mạnh mẽ.
kinhdoanhfx.com tổng hợp
