Cổ phiếu Merck (Cập nhật 12/3/2020)
Cổ phiếu Merck (NYSE: MRK) gần đây đã thông báo rằng họ đã bán khoản đầu tư cổ phần của mình vào Moderna. Merck đã được hưởng lợi từ lượng cổ phiếu Moderna tăng vọt gấp 7 lần trong năm nay, nhờ vào việc phát triển vắc xin Covid-19. Mặc dù vậy, bất chấp sự tăng giá gần đây, cổ phiếu Moderna vẫn có vẻ hấp dẫn theo quan điểm của chúng tôi.
Tháng trước, Merck thông báo mua lại VelosBio một công ty công nghệ sinh học tập trung vào việc nhắm mục tiêu protein bề mặt ROR1 để củng cố danh mục sản phẩm ung thư của mình.
Thỏa thuận trị giá 2,8 tỷ USD sẽ cho phép Merck tiếp cận với VLS-101, một phương pháp điều trị giai đoạn đầu nhắm vào các tế bào ung thư biểu hiện ROR1. VLS-101 dường như rất phù hợp với Merck vì nó đã được FDA chỉ định thuốc theo dõi nhanh và thuốc dành cho trẻ mồ côi để sử dụng trong ung thư hạch tế bào lớp áo, và Merck cũng có thể mở rộng các thử nghiệm để sử dụng nó trong các chỉ định khác.
Mặc dù Merck đã có một số phát triển tích cực vào cuối năm, nhưng cổ phiếu của công ty này không có nhiều tăng trưởng. Trên thực tế, cổ phiếu MRK đã giảm 12% cho đến nay vào năm 2020, mặc dù doanh thu tăng 1,4% lên 35,5 tỷ USD trong 3 quý vừa qua.
Tăng trưởng EPS thậm chí còn cao hơn ở mức 15% (yoy) nhờ mở rộng tỷ suất lợi nhuận. Chúng tôi biết rằng doanh số bán hàng của Merck đã bị ảnh hưởng bởi đại dịch Covid-19 và công ty ước tính mức ảnh hưởng là 2,4 tỷ đô la cho cả năm 2020.
Bất chấp tác động này, nó đã cố gắng mở rộng doanh số bán hàng cũng như thu nhập, chủ yếu là do thị phần tiếp tục tăng cho thuốc bom tấn Keytruda, một xu hướng dự kiến sẽ tiếp tục trong những năm tới.
Nhìn chung, theo quan điểm của chúng tôi, cổ phiếu Merck hiện có vẻ hấp dẫn do giá giảm trong năm nay.
Ở mức giá hiện tại là 81 đô la, nó đang giao dịch ở mức thấp hơn 13 lần EPS dự kiến năm 2021 là 6,36 đô la, so với mức 18 lần đã thấy trong những năm gần đây, có nghĩa là cổ phiếu có nhiều khả năng tăng trưởng hơn.
Định giá Merck (Cập nhật 11/05/2020)
Cổ phiếu Merck (NYSE: MRK) mất hơn 28% giảm từ 92 đô la vào đầu năm xuống 66 đô la vào cuối tháng 3 – sau đó tăng 21% lên khoảng 80 đô la bây giờ. Điều đó có nghĩa là nó đã phục hồi một phần về mức như đầu năm.
Điều đó cho thấy, cổ phiếu MRK đã hoạt động kém hơn so với các thị trường rộng lớn hơn, với chỉ số S&P 500 giảm 31%, sau đó là mức phục hồi 53%.
Tại sao? Merck không miễn nhiễm với cuộc khủng hoảng hiện tại. Công ty tuyên bố rằng họ hy vọng sự gián đoạn kinh doanh liên quan đến Covid sẽ ảnh hưởng đến doanh số bán hàng của họ trong thời gian tới.
Merck hiện dự kiến doanh thu từ 47,6 tỷ đô la đến 48,6 tỷ đô la cho cả năm 2020, với giả định là 2,35 tỷ đô la của Covid trong năm. Con số này so với hướng dẫn từ 47,2 tỷ đến 48,7 tỷ đô la được cung cấp trong quý 2, với tác động 1,95 tỷ đô la từ các cơn gió ngược của Covid.
Ngoài tác động của đại dịch hiện tại, cạnh tranh chung đối với một số loại thuốc, chủ yếu là nhượng quyền thương mại bệnh tiểu đường của công ty (Januvia và Janumet) có thể sẽ là lực cản đối với doanh nghiệp hàng đầu của công ty trong thời gian tới.
Nhưng đây có phải là tất cả những gì có trong câu chuyện?
Không hẳn. Bất chấp hoạt động kém hiệu quả gần đây và tác động của đại dịch hiện tại, Trefis ước tính Định giá của Merck vào khoảng 102 đô la / cổ phiếu, cao hơn khoảng 27% so với giá thị trường hiện tại dựa trên hai cơ hội chính.
Cơ hội đầu tiên chúng tôi nhận thấy là tăng trưởng Doanh thu của Merck trong những năm tới.
Doanh thu của Merck đã tăng trưởng 17% từ khoảng 40,1 tỷ đô la năm 2017 lên 46,8 tỷ đô la vào năm 2019 và chúng tôi kỳ vọng con số này sẽ tăng lên 48,0 tỷ đô la vào năm 2020, chủ yếu do doanh số Keytruda cao hơn.
Keytruda, loại thuốc lớn nhất của công ty về mặt doanh số (chiếm khoảng 24% tổng doanh số của công ty), đã đạt được nhiều phê duyệt hơn vào năm 2020, bao gồm cả thuốc điều trị ung thư bàng quang, ung thư da, ung thư đại trực tràng và ung thư hạch Hodgkin cổ điển.
Keytruda đã được chấp thuận cho các chỉ định trong ung thư phổi, ung thư cổ tử cung, ung thư đầu & cổ, ung thư thận và ung thư bàng quang, trong số những bệnh khác. Lưu ý rằng chỉ riêng bệnh ung thư phổi đã chiếm khoảng 50% tổng doanh số bán thuốc.
Doanh số bán hàng độc lập của Keytruda đã tăng gấp 8 lần từ 1,4 tỷ đô la vào năm 2016 lên hơn 11 tỷ đô la vào năm 2019. Các bằng sáng chế của loại thuốc này được bảo hộ cho đến năm 2028, ngụ ý rằng đỉnh cao vẫn còn rất xa.
Trên thực tế, người ta ước tính rằng doanh thu của Keytruda sẽ tăng gấp đôi từ mức trong năm 2019 lên hơn 22 tỷ đô la vào năm 2025, khiến nó trở thành loại thuốc lớn nhất về doanh thu. Hiện tại, AbbVie’s Humira là loại thuốc bán chạy nhất trên toàn cầu với doanh thu hàng năm khoảng 20 tỷ USD, nhưng sẽ hết hạn bằng sáng chế vào năm 2023.
Nhìn vào kết quả hoạt động của Merck cho đến nay vào năm 2020, bất chấp ảnh hưởng của đại dịch, công ty đã cố gắng tăng doanh số bán hàng của mình một chút (1%) lên 35,5 tỷ đô la.
Điều này có thể là do doanh số bán hàng của Keytruda tăng trưởng 30%, bù đắp cho sự sụt giảm được thấy ở một số loại thuốc và vắc xin khác của công ty, do mọi người tránh đến bệnh viện vì các trường hợp không khẩn cấp và không phải Covid.
Lợi nhuận cuối cùng của công ty là 4,62 đô la mỗi cổ phiếu trên cơ sở đã điều chỉnh, phản ánh mức tăng trưởng 15% so với thu nhập của quý năm trước là 4,02 đô la trên mỗi cổ phiếu.
Hiện nay với sự mở cửa của nền kinh tế, các tổ chức chăm sóc sức khỏe đã bắt đầu tham gia vào các thủ tục, vốn đã được trì hoãn trước đó.
Điều này có nghĩa là số lượt đến bệnh viện tăng dần, số lượng thủ thuật được thực hiện và số lượng đơn thuốc được cấp cao hơn, mang lại hiệu quả tốt cho các doanh nghiệp của Merck, bao gồm cả vắc xin.
Cơ hội quan trọng thứ hai đến từ bội số định giá của Merck so với các công ty cùng ngành.
Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức gấp 13 lần thu nhập điều chỉnh dự kiến vào năm 2020 của nó là khoảng 6,04 đô la.
Trong khi đó, để kiếm được gần 6 đô la mỗi năm từ ngân hàng, bạn phải gửi khoảng 600 đô la vào tài khoản tiết kiệm ngay hôm nay (giả sử lãi suất 1%), như vậy thu nhập gấp khoảng 100 lần mong muốn.
Với giá cổ phiếu hiện tại của Merck là khoảng 80 đô la, chúng ta đang nói về mức P / E bội số khoảng 13 lần dựa trên thu nhập điều chỉnh năm 2020 dự kiến là 6,04 đô la và chúng tôi cho rằng con số gần 17 lần sẽ phù hợp.
Con số 17x phù hợp với mức đã thấy trong năm 2018 và 2019. Chúng tôi biết rằng tăng trưởng EPS năm 2020 sẽ bị ảnh hưởng do đại dịch. EPS điều chỉnh ước tính là 6,04 đô la vào năm 2020 so với con số 4,34 đô la và 5,19 đô la được thấy trong năm 2018 và 2019 tương ứng.
Với việc Keytruda dự kiến sẽ chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ và sự mở rộng của vắc-xin, câu lạc bộ với tỷ suất lợi nhuận mở rộng do kết hợp sản phẩm tốt hơn và các biện pháp cắt giảm chi phí, điều này sẽ dẫn đến tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong những năm tới.
Trên thực tế, chúng tôi ước tính EPS điều chỉnh năm 2021 là 6,40 đô la / cổ phiếu và ở mức giá hiện tại là 80 đô la, cổ phiếu MRK đang giao dịch ở mức thu nhập chỉ 12 lần năm 2021 (dự kiến).
Ngoài ra, hệ số P / E của Merck thấp hơn so với một số công ty cùng ngành, chẳng hạn như Johnson & Johnson, hiện giao dịch ở mức 17 lần thu nhập đồng thuận trung bình năm 2020 là 8,01 đô la, trong khi Eli Lilly giao dịch ở mức gấp 20 lần thu nhập dự kiến là 7,22 đô la.
Merck, công ty đã cố gắng đăng tăng trưởng thu nhập cho đến nay vào năm 2020 bất chấp tác động của Covid-19, chủ yếu do Keytruda, thực sự đang giao dịch ở mức thấp hơn khi so sánh với một số gã khổng lồ dược phẩm khác, khiến nó trở thành cơ hội hấp dẫn cho trên 25 % tăng, theo quan điểm của chúng tôi.
Nhìn vào nền kinh tế rộng lớn hơn, sự phục hồi và thời gian của nó phụ thuộc vào việc ngăn chặn sự lây lan của coronavirus.
Sau biện pháp kích thích của Fed – vốn đặt ra một mức sàn cho nỗi sợ hãi thị trường đã sẵn sàng “nhìn qua” giai đoạn yếu kém hiện tại và có một cái nhìn dài hạn hơn.
Với việc các nhà đầu tư tập trung chú ý vào kết quả năm 2021, việc định giá trở nên quan trọng trong việc tìm kiếm giá trị. Mặc dù tâm lý thị trường có thể thay đổi và bằng chứng về sự gia tăng trong các trường hợp mới có thể khiến các nhà đầu tư kinh hãi một khi
kinhdoanhfx.com tổng hợp
