Cổ phiếu Palantir (NYSE: PLTR) đã chứng kiến một số động thái lớn trong những tuần gần đây. Trong khi cổ phiếu có màn ra mắt bị tắt tiếng sau khi IPO vào tháng 9, một phần do niêm yết trực tiếp cho phép người trong cuộc bán cổ phần của họ, củng cố nguồn cung ban đầu, cổ phiếu đã tăng hơn gấp đôi trong một tháng qua, tăng từ mức khoảng 11 đô la vào đầu Tháng 11 đến khoảng $ 24 hiện tại.
Vậy điều gì đã thúc đẩy cổ phiếu trong những tuần gần đây ? Mặc dù bức tranh cơ bản của công ty không có sự thay đổi lớn để đảm bảo một bước nhảy vọt như vậy, nhưng sự kết hợp giữa mối quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ đối với các công ty phân tích và dữ liệu lớn và số liệu thu nhập quý 3 năm 2020 tốt hơn một chút so với dự kiến có thể đã giúp cổ phiếu này. Trong quý 3, Doanh thu tăng 52% so với cùng kỳ năm ngoái do công ty tiếp tục đạt được vị trí trong ngành của Chính phủ (doanh thu tăng 68% so với cùng kỳ năm ngoái) với doanh thu Thương mại tăng 35%.
Mặc dù chúng tôi nghĩ rằng định giá của Palantir là hấp dẫn ở mức khoảng 10 đô la (xem so sánh của chúng tôi về Palantir và Snowflake bên dưới), chúng tôi nghĩ rằng nó được định giá rất cao ngay bây giờ. Palantir hiện giao dịch với khoảng 40 lần Doanh thu dự kiến vào năm 2020. Mặc dù điều này vẫn đứng sau Datadog (giao dịch với Doanh thu ước tính 50 lần vào năm 2020) và Snowflake (hơn 150 lần), Palantir có một số rủi ro riêng.
- Thứ nhất, Palantir thường được hưởng lợi từ sự bất ổn kinh tế và địa chính trị đáng kể, và đại dịch Covid-19 và suy thoái liên quan có thể là động lực lớn cho tăng trưởng trong năm nay. Tuy nhiên, với sự sẵn có của vắc-xin Covid hiệu quả cao, có thể vào đầu năm 2021, mọi thứ có thể bắt đầu trở lại bình thường, có khả năng làm tổn thương sự tăng trưởng.
- Thứ hai, Palantir vẫn phụ thuộc nhiều vào các hợp đồng chính phủ (khoảng 55% tổng Doanh thu) đặc biệt trong các lĩnh vực liên quan đến giám sát và an ninh quốc gia gây ra các vấn đề về nhận thức và minh bạch. Báo cáo gần đây nhất của Palantir chỉ ra rằng công ty đang thực sự tăng cường tiếp xúc với không gian này.
Ngoài ra, như chúng tôi đã lưu ý trước đây, các sản phẩm của Palantir không mở rộng quy mô liền mạch như những người chơi SaaS khác, vì chúng cần được điều chỉnh cho phù hợp với nhu cầu riêng của khách hàng. Điều này cũng có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng dài hạn. vì chúng cần được điều chỉnh cho phù hợp với nhu cầu riêng của khách hàng. Điều này cũng có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng dài hạn. vì chúng cần được điều chỉnh cho phù hợp với nhu cầu riêng của khách hàng. Điều này cũng có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng dài hạn.
Tại sao cổ phiếu Palantir lại tăng vọt ?
Cổ phiếu của Palantir (NYSE: PLTR) đã tăng khoảng 35% trong tuần trước, giao dịch ở mức khoảng 14 USD / cổ phiếu, sau khi hầu như không hoạt động sau khi ra mắt vào cuối tháng 9. Dữ liệu lớn và phân tích là một lĩnh vực nóng vào thời điểm hiện tại, mặc dù các nhà đầu tư vẫn còn rào cản về cổ phiếu của Palantir, do công ty này tiếp xúc nhiều với các hợp đồng chính phủ và cũng do các câu hỏi liên quan đến khả năng mở rộng cơ sở người dùng của công ty. Mặc dù rất khó để xác định chính xác điều gì đã gây ra sự tăng vọt vào tuần trước, nhưng có thể có một vài yếu tố.
Thông qua Covid-19, Palantir đã nhận thấy sức hút cao hơn từ không gian y tế công cộng, với các dịch vụ của nó được sử dụng để theo dõi dữ liệu Covid-19 từ các bệnh viện và theo dõi sự lây lan của vi rút. Công ty cũng đang phát triển các công cụ để giúp các nhà chức trách về hậu cần liên quan đến vắc xin Covid. Tuần trước, có thông tin rằng công ty đang đàm phán với chính phủ Vương quốc Anh để hỗ trợ các nỗ lực truy tìm liên lạc của họ ở nước này. Điều này có thể cung cấp cho các nhà đầu tư một số niềm tin rằng công ty đang đa dạng hóa các dòng doanh thu của mình trong phạm vi chính phủ sang các khu vực có vấn đề về nhận thức và minh bạch thấp hơn. Với lợi nhuận quý 3 của công ty đến hạn vào ngày 12 tháng 11, các nhà đầu tư có thể dự đoán một quý mạnh mẽ.
Snowflake Vs. Palantir
Tháng trước đã chứng kiến Palantir (NYSE: PLTR) và Snowflake (NYSE: SNOW) hai người chơi phần mềm có cấu hình tương đối cao ra mắt công chúng. Phần mềm của Snowflake cho phép các tổ chức quản lý và phân tích số lượng lớn và các loại dữ liệu đa dạng trên các đám mây công cộng như của Amazon AWS trong một nền tảng duy nhất, dễ sử dụng. Palantir cung cấp các giải pháp phân tích và dữ liệu lớn chủ yếu được sử dụng bởi các chính phủ và cơ quan tình báo, mặc dù nó đã và đang mở rộng sự hiện diện của mình trong không gian thương mại.
Trong khi hai công ty đều tập trung vào dữ liệu lớn, các nhà đầu tư đang định giá chúng rất khác nhau. Cổ phiếu Snowflake giao dịch ở mức hơn 120 lần Doanh thu dự kiến trong năm tài chính 21 (năm tài chính kết thúc vào tháng 1) trong khi Palantir giao dịch với mức doanh thu dự kiến khoảng 15 lần năm năm tài chính 20 (năm tài chính cuối tháng 12). Điều này có nghĩa không? Làm thế nào để các công ty so sánh về mô hình kinh doanh, tốc độ tăng trưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận? Chúng tôi cung cấp thêm thông tin chi tiết bên dưới.
Doanh thu & Tỷ lệ tăng trưởng
Doanh thu của Palantir đã tăng 24% lên khoảng 740 triệu đô la vào năm 2019 và tăng trưởng có khả năng đạt mức hơn 40% vào năm 2020 khi sự gián đoạn liên quan đến Covid-19 làm tăng nhu cầu đối với các dịch vụ của công ty. Trong khi đó, Snowflake đã chứng kiến Doanh thu tăng 173% từ 97 triệu đô la trong năm tài chính 19 lên khoảng 265 triệu đô la trong năm tài chính 20, mặc dù tốc độ tăng trưởng có thể sẽ chậm lại khoảng 110% so với tài khóa hiện tại dựa trên số liệu đồng thuận. Nhìn chung, Doanh thu của Snowflake sẽ tăng trưởng với tốc độ cao hơn so với Palantir, xem xét mô hình dựa trên SaaS của nó có thể mở rộng đến một lượng lớn khách hàng với ít tùy chỉnh hơn nhiều. Mặt khác, Palantir cần các kỹ sư để điều chỉnh các công cụ của mình cho phù hợp với nhu cầu riêng của khách hàng. Snowflake có hơn 3.100 khách hàng tính đến tháng 7 năm 2020, so với Palantir có khoảng 125 khách hàng vào năm tài chính trước.
Khả năng sinh lời
Mặc dù Palantir đang dẫn đầu một chút về tỷ suất lợi nhuận khi xét rằng đây là công ty trưởng thành hơn (Palantir được thành lập vào năm 2003 so với Snowflake được thành lập vào năm 2012), chúng tôi kỳ vọng Snowflake sẽ có lợi hơn trong dài hạn do nó tương đối chuẩn hơn sản phẩm và giảm chi phí mua lại khách hàng. Snowflake đã công bố Biên lợi nhuận gộp là 62% trong sáu tháng đầu năm tài chính 21, với Biên lợi nhuận hoạt động là 72%. Biên lợi nhuận gộp của Palantir đạt khoảng 72% trong sáu tháng đầu năm 2020, với Biên lợi nhuận hoạt động đạt khoảng 35%.
Định giá
Cổ phiếu Snowflake đã tăng hơn gấp đôi từ giá IPO là 120 USD lên khoảng 250 USD hiện tại, định giá công ty vào khoảng 70 tỷ USD. Mặt khác, Palantir đã không di chuyển quá nhiều kể từ khi niêm yết và được định giá khoảng 15 tỷ USD. Có một số lý do cho việc định giá cao cấp của Snowflake.
- Thứ nhất, công ty đang phát triển nhanh hơn nhiều so với Palantir và cũng sẽ có lợi hơn về lâu dài nhờ mô hình phân phối có khả năng mở rộng cao. Các nhà đầu tư cũng đang trả một khoản phí lớn cho các cổ phiếu tăng trưởng.
- Thứ hai, không giống như Palantir, nơi có nhiều hợp đồng với chính phủ đặc biệt trong các lĩnh vực liên quan đến giám sát và an ninh quốc gia gây ra các vấn đề về nhận thức và minh bạch, hoạt động kinh doanh của Snowflake tập trung vào nhiều khách hàng thương mại hơn.
Điều đó nói rằng, Snowflake có rủi ro định giá đáng kể, khi xem xét rằng nó giao dịch với doanh thu dự kiến khoảng 122 lần trong năm tài chính 21, so với Palantir chỉ giao dịch ở mức khoảng 15 lần doanh thu dự kiến năm 2020. Câu chuyện có thể thay đổi nhanh chóng. Nếu tốc độ tăng trưởng của Snowflake chậm lại, công ty sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các công ty lớn về đám mây như Amazon và Google những người đưa ra các giải pháp lưu trữ dữ liệu của riêng họ, các nhà đầu tư có thể suy nghĩ lại về định giá của nó. Mặt khác, các nhà đầu tư có thể giảm gấp đôi đối với cổ phiếu Palantir nếu họ thấy nhiều bằng chứng cho thấy công ty đang đạt được tiến bộ trong lĩnh vực thương mại, thông qua các thương vụ cao cấp hoặc tăng trưởng doanh thu mạnh hơn.
Đưa định giá của Snowflake vào quan điểm
Snowflake (NYSE: SNOW), công ty lưu trữ dữ liệu dựa trên đám mây đã niêm yết cổ phiếu gần đây, được định giá khoảng 60 tỷ USD, tương đương khoảng 220 USD / cổ phiếu. Công ty giao dịch với Doanh thu gấp 230 lần vượt xa nhiều tên tuổi SaaS tăng trưởng cao khác. Snowflake có thể biện minh cho việc định giá này không ? Trong phân tích bảng điều khiển tương tác của chúng tôi về Định giá của Snowflake : Đắt hay Rẻ, chúng tôi chia nhỏ doanh thu và định giá của công ty và so sánh nó với những người chơi phần mềm tăng trưởng cao khác. Các phần của phân tích được tóm tắt dưới đây.
Một cái nhìn ngắn gọn về công việc kinh doanh và rủi ro của Snowflake
Phần mềm của Snowflake cho phép các tổ chức quản lý và phân tích số lượng lớn và các loại dữ liệu đa dạng trên các đám mây công cộng như AWS của Amazon, Google Cloud và của Microsoft Azure trong một nền tảng duy nhất, dễ sử dụng. Snowflake được hưởng lợi khi các doanh nghiệp ngày càng chuyển sang đám mây trong khi tận dụng dữ liệu lớn và trí tuệ nhân tạo. Mặc dù những người chơi đám mây công cộng lớn có giải pháp lưu trữ dữ liệu của riêng họ, (AWS của Amazon cung cấp Redshift, trong khi Google cung cấp BigQuery), nền tảng của Snowflake mang lại sự linh hoạt hơn so với các đối thủ và hoạt động tốt trên các nền tảng. Tuy nhiên, những người chơi điện toán đám mây lớn có động lực mạnh mẽ để quảng cáo dịch vụ lưu kho của riêng họ, vì nó cho phép họ khóa khách hàng vào nền tảng và dịch vụ của họ. Có khả năng các công ty này có thể sử dụng các nguồn lực khổng lồ của họ và kiểm soát các nền tảng tương ứng của họ để đạt được lợi thế trước Snowflake.
Doanh thu của Snowflake
Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn điều gì đang thúc đẩy Doanh thu của Snowflake. Snowflake có hai phân đoạn hoạt động.
1) Các sản phẩm, bao gồm các giải pháp kho dữ liệu cốt lõi của Snowflake. Khách hàng thanh toán tùy theo máy tính và lưu trữ mà họ sử dụng.
2) Dịch vụ Chuyên nghiệp bao gồm tư vấn, dịch vụ giải pháp kỹ thuật tại chỗ và đào tạo liên quan đến nền tảng.
Doanh thu từ sản phẩm của Snowflake đã tăng từ 96 triệu đô la trong năm tài chính 19 lên khoảng 252 triệu đô la trong năm tài chính 20, khi công ty tăng lượng khách hàng của mình lên 152% từ 948 trong năm tài chính 19 lên 2.392 người dùng. Dựa trên tốc độ tăng trưởng lịch sử và mức tăng trưởng trong quý 2 (có 3.117 khách hàng tính đến tháng 7 năm 2020), chúng tôi kỳ vọng cơ sở khách hàng của Snowflake sẽ tăng lên khoảng 4.600 trong năm tài chính 21, với tổng doanh thu từ sản phẩm vào khoảng 530 triệu đô la. Tổng Doanh thu của Snowflake, bao gồm cả doanh thu từ Dịch vụ Chuyên nghiệp, đã tăng từ 97 triệu đô la trong năm tài chính 19 lên khoảng 265 đô la trong năm tài chính 20 và chúng tôi dự đoán nó sẽ tăng 110% lên khoảng 557 triệu đô la trong năm tài chính 21.
Giờ đây, Snowflake không chỉ thêm khách hàng mới với tốc độ nhanh mà còn kiếm tiền tốt hơn từ những người dùng hiện có của mình. Tỷ lệ duy trì doanh thu ròng của Snowflake là phần trăm doanh thu được giữ lại từ năm trước sau khi bao thanh toán cho việc nâng cấp, hạ cấp và ngừng hoạt động ở mức 158%, cho thấy rằng khách hàng hiện tại tiếp tục chi tiêu nhiều hơn.
Tại sao giao dịch của Snowflake lại ở mức cao như vậy ?
Với lãi suất chuẩn ở mức gần bằng 0, các nhà đầu tư nói chung đã phải trả giá cao cho sự tăng trưởng. Tuy nhiên, cổ phiếu Snowflake, giao dịch ở mức 110 lần doanh thu dự kiến trong năm tài chính 21 của chúng tôi cho công ty và hơn 230 lần doanh thu năm tài chính 20 có vẻ đắt đỏ. Hãy so sánh Snowflake với các trình phát cơ sở dữ liệu và SaaS tăng trưởng cao khác. Datadog giao dịch với doanh thu gấp 76 lần và tăng trưởng doanh thu 83% vào năm 2020. Okta giao dịch với doanh thu gấp 25 lần và tăng trưởng 46% so với năm tài chính gần đây nhất. MongoDB giao dịch ở mức 22 lần và tăng trưởng 58%.
Chắc chắn Snowflake đang phát triển nhanh hơn các công ty này, nhưng có một lý do khác khiến cổ phiếu có thể giao dịch cao như vậy, đó là nguồn cung cổ phiếu thấp. Snowflake ra công chúng tức là số cổ phiếu mà các nhà đầu tư đại chúng nắm giữ chỉ ở mức 28 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 10% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, và nguồn cung cổ phiếu thấp có khả năng khiến giá đấu tăng. Với việc cổ phiếu Snowflake tăng gần gấp đôi so với giá IPO, rất có thể nhân viên và nhà đầu tư sẽ chọn rút tiền ra khi thời gian khóa sau IPO hết hạn, gây áp lực giảm giá lên cổ phiếu.
kinhdoanhfx.com tổng hợp Cổ phiếu Palantir
