Chúng tôi cho rằng CVS Health (NYSE: CVS) hiện là lựa chọn tốt hơn so với UnitedHealth Group (NYSE: UNH). Cổ phiếu CVS giao dịch với doanh thu khoảng 0,3 lần, so với khoảng 1,2 lần của UNH.
Khoảng cách này trong định giá của CVS Health có hợp lý không? Chúng tôi không nghĩ vậy. Trong khi hoạt động kinh doanh của CVS Health bị ảnh hưởng trong cuộc khủng hoảng hiện tại với lượng khách đến các cửa hàng thấp hơn, việc thử nghiệm và tiêm chủng Covid đang hỗ trợ tăng trưởng doanh thu, một xu hướng dự kiến sẽ tiếp tục trong thời gian tới.
Mặt khác, UnitedHealth đã được hưởng lợi từ việc mở rộng OptumHealth, cung cấp dịch vụ chăm sóc thông qua các nhóm y tế địa phương, cùng với sự gia tăng ghi danh cho các chương trình do chính phủ tài trợ. Tuy nhiên, có nhiều điều để so sánh. Hãy quay lại để nhìn lại bức tranh đầy đủ hơn về định giá tương đối của hai công ty bằng cách xem xét tăng trưởng doanh thu lịch sử cũng như thu nhập hoạt động và tăng trưởng biên lợi nhuận hoạt động.
1. Tăng trưởng doanh thu
Từ năm 2018 đến năm 2020, doanh thu của CVS Health đã tăng khoảng 38%, từ khoảng 195 tỷ đô la lên 269 tỷ đô la, một phần do Aetna thúc đẩy mua lại vào năm 2018. Nhìn vào UnitedHealth, tổng doanh thu đã tăng 14% từ 226 tỷ đô la năm 2018 lên 257 tỷ đô la vào năm 2020. Tăng trưởng doanh thu của UnitedHealth được thúc đẩy bởi việc mở rộng OptumHealth, tăng trưởng số lượng toa thuốc và thanh toán trung bình cho mỗi toa thuốc.
2. Thu nhập hoạt động
Thu nhập hoạt động của CVS Health đã tăng từ 4,0 tỷ đô la vào năm 2018 lên 12,5 tỷ đô la vào năm 2020, dẫn đầu là tăng trưởng doanh thu và mở rộng tỷ suất lợi nhuận từ 2,1% năm 2018 lên 4,6% vào năm 2020. Tỷ suất lợi nhuận năm 2018 bị nén do khoản phí tổn thất lợi thế thương mại một lần là 6 đô la. tỷ liên kết với mảng bán lẻ của công ty.
Nhìn vào UnitedHealth, thu nhập hoạt động đã tăng từ 17,3 tỷ đô la vào năm 2018 lên 22,4 tỷ đô la vào năm 2020, dẫn đầu bởi cả tăng trưởng doanh thu và mở rộng tỷ suất lợi nhuận. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động của UnitedHealth tăng 100 bps từ 7,7% lên 8,7% trong giai đoạn 2018-2020, một phần do chi phí y tế thấp hơn. Lưu ý rằng một số thủ tục tự chọn đã bị hoãn lại trong nửa đầu năm 2020 do đại dịch, dẫn đến chi phí y tế thấp hơn cho UnitedHealth. Tuy nhiên, xu hướng này hiện đã đảo ngược và chi phí y tế dự kiến sẽ tăng trong thời gian tới.
Mạng lưới của tất cả
Mặc dù tăng trưởng doanh thu của CVS Health so sánh thuận lợi với UnitedHealth trong những năm gần đây, nhưng tỷ suất lợi nhuận hoạt động của UnitedHealth tốt hơn và theo xu hướng tăng rõ ràng, điều này giải thích phần nào sự khác biệt về bội số giao dịch của cả hai công ty. Tuy nhiên, khi cuộc khủng hoảng Covid-19 lắng xuống, CVS Health dự kiến sẽ thấy lượng khách đến các cửa hàng của mình tăng lên, hỗ trợ doanh số bán lẻ của họ, trong khi các đợt tiêm chủng sẽ hỗ trợ tăng trưởng doanh thu tổng thể trong thời gian tới. Điều đó nói rằng, ngay cả hoạt động kinh doanh của UnitedHealth cũng sẽ đi lên với sự gia tăng các kế hoạch chăm sóc sức khỏe của công ty, sau cuộc khủng hoảng Covid-19. Hiện tại, cổ phiếu của CVS Health đã bị giảm giá, một phần là do Amazon nhập thuốc theo toa, và nó có thể sẽ dẫn đến việc mất thị phần cho CVS Health, cùng với các hiệu thuốc khác trong những năm tới.
Tuy nhiên UnitedHealth ở mức giá hiện tại là 334 đô la đang giao dịch ở mức định giá cao hơn 1,1 lần RPS dự kiến năm 2021 là 290 đô la, trong khi CVS Health ở mức 69 đô la đang giao dịch ở mức chỉ 0,3 lần RPS dự kiến là 213 đô la vào năm 2021.
Trong khi bội số cho cổ phiếu UNH đã mở rộng từ 0,9 lần trong năm 2017 xuống 1,2 lần hiện tại (dựa trên RPS cuối), bội số của CVS đã giảm từ 0,4 lần xuống 0,3 lần so với cùng kỳ. Do đó, chúng tôi cho rằng sự chênh lệch về bội số P / S này của CVS Health và UnitedHealth có thể sẽ thu hẹp trong tương lai, ngụ ý lợi nhuận tốt hơn cho cổ phiếu CVS.
Mặc dù cổ phiếu CVS có vẻ bị định giá thấp, nhưng năm 2020 cũng đã tạo ra nhiều sự gián đoạn về giá có thể mang lại cơ hội giao dịch hấp dẫn.
Ví dụ: bạn sẽ ngạc nhiên về cách định giá cổ phiếu phản trực giác đối với Pfizer và Merck .
kinhdoanhfx.com tổng hợp
