[Cập nhật 03/10/2021] Cập nhật UBS
Sau đợt tăng 98% kể từ mức thấp nhất vào ngày 23 tháng 3 năm ngoái, với mức giá hiện tại gần 16 USD / cổ phiếu, chúng tôi tin rằng cổ phiếu của UBS (NYSE: UBS) có thêm một số dư địa để tăng trưởng.
UBS, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng từ 8 USD lên 16 USD từ mức đáy tháng 3 năm 2020 so với S&P 500, mức tăng gần 70%.
Cổ phiếu đang dẫn đầu thị trường rộng lớn với tỷ suất lợi nhuận lớn và đã tăng 69% trong mười hai tháng qua.
Ngân hàng đã đạt kết quả tốt hơn so với các ước tính đồng thuận trong mỗi quý trong ba quý gần đây, chủ yếu là do kết quả hoạt động mạnh mẽ của bộ phận ngân hàng đầu tư do biến động thị trường cao hơn. Điều này đã thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư vào cổ phiếu của UBS.
UBS đã mang lại kết quả hoạt động mạnh mẽ cho quý IV tài chính của mình, với lợi nhuận của ngân hàng tăng gần 137% so với cùng kỳ lên 1,7 tỷ USD, trong khi thu nhập hoạt động của nó là khoảng 8,1 tỷ USD.
Bộ phận Ngân hàng Đầu tư của UBS đã có một quý đáng chú ý khi thu nhập hoạt động tăng trưởng 20% so với cùng kỳ do mức độ hoạt động của khách hàng cao hơn, đặc biệt trên các công cụ phái sinh vốn cổ phần, cổ phiếu tiền mặt và các dòng sản phẩm tín dụng.
Tiếp theo là sự tăng trưởng tích cực ở tất cả các phân khúc khác. Tương tự, thu nhập hoạt động cả năm 2020 của UBS tăng 12% so với cùng kỳ lên 32,4 tỷ USD.
Nó chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh thu ngân hàng Đầu tư cao hơn (doanh nghiệp bán hàng & thương mại và ngân hàng đầu tư), tiếp theo là sự tăng trưởng trong các đơn vị quản lý tài sản và quản lý tài sản.
Mặc dù sự tăng trưởng của ngân hàng trong năm 2020 chủ yếu do bộ phận ngân hàng đầu tư dẫn đầu, vốn được hưởng lợi từ mức độ hoạt động của khách hàng cao hơn do thị trường không chắc chắn, các bộ phận khác của ngân hàng cũng cho thấy sự tăng trưởng tích cực.
UBS đã báo cáo tăng trưởng 14% yoy trong tài sản đầu tư của Global Wealth Management và tăng 4% trong doanh thu của phân khúc – GWM đóng góp gần 55% tổng doanh thu.
Hơn nữa, mảng kinh doanh quản lý tài sản của công ty đã báo cáo tài sản đầu tư tăng 22% so với cùng kỳ. Điều này ngụ ý rằng mặc dù doanh thu của ngân hàng đầu tư có khả năng bình thường hóa trong năm hiện tại với sự phục hồi kỳ vọng của nền kinh tế, các mảng khác có thể sẽ bù đắp cho sự yếu kém.
Do đó, tác động ròng lên doanh thu của UBS dự kiến sẽ là không đáng kể. Hơn nữa, ngân hàng đã tăng dự phòng rủi ro tín dụng từ 78 triệu USD lên 694 triệu USD vào năm 2020, do rủi ro vỡ nợ cao hơn.
Chúng tôi kỳ vọng con số này sẽ giảm trong năm nay, với sự cải thiện của điều kiện kinh tế, thúc đẩy lợi nhuận của UBS. Ngoài ra, hệ số P / E của UBS đã thay đổi từ mức chỉ trên 9x vào năm 2018 xuống gần mức 8x vào năm 2020.
Trong khi P / E của công ty hiện chỉ dưới 9x, điều này cho thấy một số khả năng tăng khi P / E hiện tại được so sánh với mức đã thấy trong những năm qua – P / E bội số khoảng 11 lần vào cuối năm 2019 và chỉ trên 9 lần vào năm 2018.
[Cập nhật 01/08/2021] Cổ phiếu UBS đang đắt ở mức hiện tại
Sau khi gần đạt mức tăng 100% kể từ mức thấp nhất ngày 23 tháng 3 của năm ngoái, với mức giá hiện tại là 16 USD / cổ phiếu, chúng tôi tin rằng cổ phiếu UBS(NYSE: UBS) đã vượt qua tiềm năng trong ngắn hạn.
UBS, tập đoàn ngân hàng lớn nhất của Thụy Sĩ và là nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng từ 8 USD lên 16 USD so với mức đáy gần đây so với S&P đã tăng khoảng 70% – cổ phiếu đang dẫn đầu các thị trường rộng lớn hơn và đã tăng 19% so với 12 tháng qua.
Sự tăng trưởng cổ phiếu có thể là do kết quả tốt hơn dự kiến trong những quý gần đây, với lợi nhuận UBS tăng gần 100% so với cùng kỳ trong quý 3 năm 2020.
Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng trong các hoạt động kinh doanh ngân hàng đầu tư và kinh doanh của UBS – lợi nhuận cao nhất đã tăng 9% lên con số hợp nhất 31,3 tỷ USD trong 4 quý qua từ con số 28,8 tỷ USD hợp nhất trong 4 quý trước đó.
Cổ phiếu của UBS đã vượt qua mức trước khi sụt giảm vào tháng 2 năm 2020 do sự bùng phát coronavirus trở thành đại dịch. Điều này có vẻ sẽ gây tốn kém vì trên thực tế, nhu cầu và tăng trưởng doanh thu có thể sẽ thấp hơn trong những tháng tới so với các quý gần đây.
Doanh thu của UBS giảm khoảng 4% từ 30,2 tỷ USD năm 2018 xuống khoảng 28,9 tỷ USD năm 2019 do tăng trưởng âm trong mảng quản lý tài sản và phân khúc ngân hàng cá nhân và doanh nghiệp.
Nó dẫn đến việc con số thu nhập ròng giảm 12%, làm giảm tỷ suất lợi nhuận ròng từ 16,2% năm 2018 xuống 14,9% trong năm 2019. Đáng chú ý, ngân hàng đã báo cáo thu nhập ròng thấp hơn đáng kể trong năm tài chính 2017, chủ yếu do tác động một lần của Đạo luật thuế Hoa Kỳ.
Mặc dù công ty đã thấy EPS giảm trong năm 2018-2019, nhưng hệ số P / E của công ty đã tăng lên. Chúng tôi tin rằng cổ phiếu đang đắt ở mức hiện tại và khó có khả năng tăng giá đáng kể sau đợt phục hồi gần đây và điểm yếu tiềm tàng từ cuộc suy thoái do sự bùng phát của Covid.
Hệ số P / E của UBS đã thay đổi từ mức chỉ trên 9 lần trong năm tài chính 2018 lên khoảng 11 lần trong năm tài chính 2019. P / E của công ty đã được hưởng lợi từ mức thu nhập trong ba quý đầu năm 2020 và hiện chỉ trên 13 lần.
Điều này tạo ra một số khoảng trống cho sự giảm giá khi P / E hiện tại được so sánh với mức đã thấy trong những năm qua – P / E bội số chỉ dưới 11 lần vào cuối năm 2019 và 9x vào cuối năm 2018.
Vậy cổ phiếu đứng đầu ở đâu?
Thu nhập hoạt động lũy kế 9 tháng của UBS đã tăng 11% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ vào mảng ngân hàng đầu tư (bán hàng & thương mại và đầu tư) và kinh doanh quản lý tài sản.
Trong khi hoạt động kinh doanh bán hàng & thương mại được hưởng lợi do thị trường biến động mạnh hơn vào năm 2020 do cuộc khủng hoảng Covid-19, dẫn đến khối lượng giao dịch cao hơn, thì ngân hàng đầu tư (phân khúc thị trường vốn) được hưởng lợi từ sự tăng vọt trong các giao dịch bảo lãnh phát hành.
Điều đó nói rằng, khi điều kiện kinh tế được cải thiện, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của ngân hàng đầu tư sẽ bình thường hóa. Hơn nữa, sự tăng trưởng tích cực trong mảng Quản lý tài sản chủ yếu nhờ vào khoản lãi một lần từ việc bán cổ phần tại Fondcenter AG cho Clearstream.
Ngoài ra, UBS thu được một phần doanh thu đáng kể từ quản lý tài sản và cá nhân & phân khúc ngân hàng doanh nghiệp – lần lượt là 57% và 13% trong năm 2019, có khả năng bị ảnh hưởng do môi trường tỷ giá thấp hơn và trích lập dự phòng rủi ro tín dụng.
Trong khi chúng tôi kỳ vọng kịch bản GDP âm sẽ được cải thiện trong những tháng tới, dẫn đến việc giảm dự phòng rủi ro tín dụng có lợi, nhưng môi trường lãi suất thấp hơn có thể sẽ tiếp diễn trong một thời gian.
Điều này có khả năng hạn chế tăng trưởng ở cả hai phân khúc. Nhìn chung, UBS khó có thể duy trì tăng trưởng doanh thu trong các quý tiếp theo, điều này có khả năng hoạt động như một sự kiểm tra thực tế cho các nhà đầu tư của mình.
kinhdoanhfx.com tổng hợp
