Cổ phiếu UBS (NYSE: UBS) đã tăng 85% kể từ mức đáy tháng 3 và với mức giá hiện tại chỉ dưới 15 USD / cổ phiếu, thấp hơn một chút so với giá trị hợp lý là 15 USD ước tính của Trefis đối với định giá của UBS. UBS công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã vượt qua ước tính đồng thuận trong kết quả quý 3 được công bố gần đây. Hơn nữa, đây là quý thứ ba có lợi nhuận cao nhất đối với ngân hàng trong thập kỷ qua, với lợi nhuận của ngân hàng tăng gần 100% so với cùng kỳ lên 2,1 tỷ USD trong khi doanh thu tăng 26% lên 8,9 tỷ USD.
Bộ phận Ngân hàng Đầu tư đã có một quý đáng chú ý khi lợi nhuận tăng 265% trong khi doanh thu tăng trưởng đột biến 43%, dẫn đến mức tăng 42% trong hoạt động kinh doanh chứng khoán.
Đáng chú ý, sự tăng trưởng lợi nhuận của UBS có thể nhờ vào việc bán 51,2% cổ phần của Fondcenter AG cho Clearstream, dẫn đến lợi nhuận trước thuế là 631 triệu USD. Hơn nữa, thu nhập hoạt động của UBS tuần tự tăng 63% do các khoản dự phòng của ngân hàng giảm xuống 89 triệu đô la từ 272 triệu đô la trong quý trước. Ngoài ra, Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ báo cáo doanh thu 33,7 tỷ đô la cho năm 2020 cao hơn khoảng 15% so với con số của năm trước.
Ngân hàng đã chứng kiến sự tăng trưởng vượt bậc về doanh thu bán hàng & giao dịch trong ba quý đầu năm nhờ khối lượng giao dịch cao hơn do biến động thị trường.
Mặc dù chúng tôi kỳ vọng khối lượng giao dịch sẽ bình thường hóa trong những tháng tới, nhưng doanh thu của mảng vẫn cao hơn so với cùng kỳ năm trước. Hơn nữa, ngân hàng đã được hưởng lợi từ hoạt động gia tăng của khách hàng trong không gian tạo nợ, điều này có thể dẫn đến doanh thu ngân hàng đầu tư cao hơn trong năm.
Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng con số thu nhập ròng sẽ tăng trong năm tài chính 2020 do doanh thu cao hơn, làm tăng con số EPS lên 1,61 đô la. Sau đó, doanh thu của UBS có khả năng giảm xuống 31,2 tỷ đô la trong năm tới, do tăng trưởng âm trong phân khúc bán hàng & thương mại.
Điều này có khả năng làm giảm con số EPS xuống còn 1,48 đô la cho năm tài chính 2021, cùng với P / E bội số khoảng 10 lần sẽ dẫn đến định giá là 15 đô la.
Cổ phiếu UBS đã tăng 60% trong những tháng gần đây, nó có còn hấp dẫn không?
Cổ phiếu UBS (NYSE: UBS) mất gần 40% giảm từ 13 đô la vào cuối năm 2019 xuống còn khoảng 8 đô la vào cuối tháng 3 sau đó tăng vọt 60% lên khoảng 12,50 đô la hiện nay. Điều này ngụ ý rằng cổ phiếu đã hồi phục và nó tương tự như mức hồi đầu năm.
Có hai lý do rõ ràng cho điều này: Sự bùng phát Covid-19 và suy thoái kinh tế có nghĩa là kỳ vọng của thị trường cho năm 2020 và nhu cầu tiêu dùng trong thời gian ngắn hạn giảm xuống. Điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến các doanh nghiệp và cá nhân, ảnh hưởng đến khả năng hoàn trả khoản vay của họ và khiến UBS bị thiệt hại về khoản vay khá lớn. Khoản kích thích trị giá hàng tỷ đô la của Fed đã tạo ra một mức sàn, và sự phục hồi của chứng khoán là nhờ rất nhiều vào điều đó.
Nhưng liệu cổ phiếu đã chạy đúng hướng chưa hay còn chỗ để tăng trưởng ? Nó dường như đã chạy đúng hướng. Trefis ước tính mức định giá của UBS vào khoảng 13 đô la mỗi cổ phiếu tương tự như giá thị trường hiện tại dựa trên các yếu tố kích hoạt sắp tới được giải thích bên dưới và một yếu tố rủi ro chính.
Dự báo của chúng tôi xuất phát từ niềm tin của chúng tôi rằng nền kinh tế sẽ dần cải thiện trong quý 3. Hơn nữa, việc nới lỏng các hạn chế về khóa cửa ở hầu hết các quốc gia trên thế giới có thể sẽ giúp nhu cầu của người tiêu dùng, có lợi cho kịch bản kinh doanh chung.
Hoạt động ngân hàng đầu tư của ngân hàng đã thúc đẩy tăng trưởng doanh thu tích cực trong quý 1 và quý 2 do khối lượng giao dịch cao hơn, với doanh thu từ giao dịch của ngân hàng tăng 34% trong nửa đầu năm 2020 so với cùng kỳ năm trước.
Tương tự, phí bảo lãnh phát hành của UBS đã tăng trưởng đáng kể trong nửa đầu năm 2020 do sự tăng vọt của các hợp đồng bảo lãnh phát hành nợ sau khi Fed kích thích.
Điều này đã bù đắp một phần ảnh hưởng của doanh thu yếu kém ở các mảng khác.
Mặc dù chúng tôi kỳ vọng thu nhập từ giao dịch sẽ giảm trong các quý tiếp theo, nhưng có khả năng vẫn cao hơn so với cùng kỳ năm trước.
Nhìn chung, chúng tôi thấy công ty báo cáo EPS trong khoảng 1,14 đô la cho năm 2020.
Sau đó, doanh thu của UBS dự kiến sẽ không đổi vào khoảng 29,5 tỷ đô la trong năm tài chính 2021, vì sự gia tăng doanh thu quản lý tài sản có thể được bù đắp bởi sự sụt giảm doanh thu bán hàng & giao dịch.
Hơn nữa, biên thu nhập ròng có thể sẽ tăng so với năm trước do dự phòng rủi ro tín dụng giảm, dẫn đến EPS là 1,24 đô la cho năm tài chính 2021.
Cuối cùng, thị trường nên trả bao nhiêu cho mỗi đô la thu nhập của UBS ? Để kiếm được gần 1,24 đô la mỗi năm từ ngân hàng, bạn phải gửi khoảng 135 đô la vào tài khoản tiết kiệm ngay hôm nay, như vậy khoảng 110 lần thu nhập mong muốn.
Với giá cổ phiếu hiện tại của UBS là khoảng 12,50 đô la, chúng ta đang nói về mức P / E bội số khoảng 10 lần và chúng tôi nghĩ rằng con số này là phù hợp.
Điều đó cho thấy, ngân hàng là một ngành kinh doanh rủi ro hiện nay. Tăng trưởng có vẻ kém hứa hẹn hơn và triển vọng ngắn hạn kém hơn màu hồng. Điều gì đằng sau đó?
UBS có danh mục cho vay tiêu dùng, thương mại và quản lý tài sản hơn $ 315 tỷ trong năm tài chính 2019. Suy thoái kinh tế có thể làm suy giảm khả năng trả nợ của người tiêu dùng, khiến ngân hàng rơi vào tình trạng vỡ nợ đáng kể.
Đề phòng rủi ro này, UBS đã tăng dự phòng rủi ro cho vay từ khoảng 32 triệu USD trong nửa đầu năm 2019 lên 540 triệu USD cho đến nay tăng gấp 17 lần.
Nếu tình hình kinh tế xấu đi, con số này có thể còn tăng trong những tháng tiếp theo. Hơn nữa, triển vọng kinh tế tiêu cực sẽ khiến ngân hàng tốn kém trong việc thu hút nguồn vốn, làm tăng chi phí hoạt động của ngân hàng. Hơn nữa, chúng tôi tin rằng thị trường đã định giá các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng và rủi ro của UBS, và cổ phiếu của công ty có vẻ được định giá khá cao ở mức hiện tại.
kinhdoanhfx.com tổng hợp
