Tháng 11 là một tháng lịch sử đối với chứng khoán. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq Composite lần lượt tăng 11,8%, 10,8% và 11,8%. Được thúc đẩy phần lớn bởi nhiều thông báo về vắc-xin coronavirus dương tính và một phần bởi cuộc bầu cử Tổng thống sắp diễn ra với Joe Biden, đây là tháng mạnh nhất của Dow kể từ tháng 1 năm 1987.
Một số biểu đồ từ bản trình bày 102 trang và báo cáo hàng tuần của Goldman Sachs giám đốc chiến lược cổ phiếu Mỹ David Kolstin cho thấy thị trường chứng khoán đang ở mức định giá cao, nhưng Kolstin vẫn kỳ vọng lợi nhuận vững chắc trong Chỉ số S&P 500 trong hai năm tới. Ông cho rằng nó sẽ đạt mức 4.300 vào năm tới và 4.600 vào năm 2022, tăng lần lượt là 16% và 7%.
Một trong những khía cạnh quan trọng của cuộc biểu tình như vậy khi đối mặt với làn sóng thứ ba của Covid-19 dẫn đến số ca mắc, nhập viện và tử vong cao hơn là kỳ vọng thu nhập trong năm tới sẽ tăng trở lại. Mặc dù điều này chắc chắn sẽ xảy ra ở một mức độ nào đó, nhưng câu hỏi lớn là chúng sẽ mạnh mẽ đến mức nào ngay cả khi sử dụng vắc xin. Sẽ có một số trở ngại như mức độ chấp nhận rộng rãi của vắc-xin và ít nhất một số ngành sẽ phải trả thêm chi phí để vận hành doanh nghiệp của họ sau Covid-19.
Thu nhập, giá và định giá của S&P 500
Kolstin kỳ vọng các công ty thuộc S&P 500 sẽ kiếm được những khoản sau đến năm 2024.
- Thực tế năm 2019: $ 165 tăng 1%
- Ước tính năm 2020: 136 đô la giảm 17%
- Ước tính năm 2021: $ 175, tăng 29%
- Ước tính năm 2022: $ 195 tăng 12%
- Ước tính năm 2023: $ 207 tăng 6%
- Ước tính năm 2024: $ 218 tăng 5%
Khi bạn kết hợp các mục tiêu giá S&P 500 của anh ấy với các khoản thu nhập này, ước tính bội số PE của Chỉ số dự kiến sẽ duy trì khoảng 22 lần. Con số này sẽ gần với mức cao gần đây của nó và không xa so với những gì nó đạt được trong thời kỳ bong bóng công nghệ. Một khác biệt chính giải thích cho điều này là môi trường lãi suất cực thấp hiện nay.
Để cung cấp một góc nhìn khác về định giá là xem xét các chỉ số định giá cao nhất và thấp nhất. Điều bật ra là ngũ phân vị (20%) các phần có giá trị cao nhất của S&P 500 đang giao dịch ở mức bội số PE 35 lần, cao hơn so với thời kỳ bong bóng công nghệ.
Các rào cản bao gồm thu hồi lợi nhuận, lợi nhuận biên và tâm lý
Rào cản rõ ràng nhất để các cổ phiếu tiếp tục đà tăng nóng là mức định giá cao mà chúng đang giao dịch. Tuy nhiên, bên cạnh định giá cũng có một số tác động giảm tốc trong ngắn hạn và trung hạn.
Kolstin đang dự đoán thu nhập của S&P đạt $ 175 so với mức đồng thuận hiện tại là $ 169. Mặc dù điều này sẽ không mất nhiều thời gian để có được sự đồng thuận cao hơn, nhưng nó thường mất dần theo năm tháng. Ngoài ra, để đạt được mức doanh thu và lợi nhuận số đồng thuận thậm chí sẽ phải phục hồi về mức trước coronavirus và sau đó vượt quá chúng.
Biên lợi nhuận ròng đạt đỉnh 12,0% trong quý tháng 9 năm 2018 và giảm xuống 11,5% trong quý tháng 9 năm 2019, gần sáu tháng trước khi Covid-19 tấn công Hoa Kỳ. Ngoài ra, chúng giảm qua từng năm trong mỗi quý từ năm 2018 đến năm 2019. Nó không có vẻ như không có khả năng là do môi trường kinh tế mà Hoa Kỳ và toàn cầu đang trải qua rằng tỷ suất lợi nhuận sẽ phục hồi trở lại mức năm 2019.
Kolstin cũng có một chỉ báo tình cảm đối với cổ phiếu. Nó đo lường vị trí cổ phiếu của các nhà đầu tư bán lẻ, tổ chức và nước ngoài so với 12 tháng qua. Ông viết, “Các bài đọc dưới -1.0 hoặc cao hơn +1.0 cho thấy các vị trí cực đoan có ý nghĩa trong việc dự đoán lợi nhuận trong tương lai.” Như bạn có thể thấy cổ phiếu đang ở một vị trí rất căng.
Bóc vỏ hành tây để có một chút thông tin tích cực
John Butters, Nhà phân tích thu nhập cao cấp của FactSet, tính toán rằng phần của S&P 500 không có ngành dầu khí, hàng không và khách sạn sẽ có mức tăng thu nhập 4,3% so với tổng mức giảm 6,3% trong quý tháng 9. Điều này cho thấy rằng các phân khúc của nền kinh tế không bị suy tàn bởi Covid-19 đang hoạt động khá tốt trước những thách thức và chi phí gia tăng từ virus.
Một biểu đồ thú vị khác trong gói của Kolstin là lãi suất ngắn hạn đối với cổ phiếu. Một phần của kết quả này là các nhà đầu tư bán khống không đặt cược lớn vào việc thị trường giảm điểm. Một khía cạnh khác cần lưu ý là việc mua lại cổ phiếu để đóng vị thế của họ là một điều tích cực đối với cổ phiếu. Khi không có nhiều thứ bị thiếu hụt, thì sẽ không có nhiều thứ để mua lại.
kinhdoanhfx.com tổng hợp
