Vào thứ Hai, S&P Dow Jones chỉ ra rằng xe điện Tesla sẽ được đưa vào chỉ số S&P 500, khiến cổ phiếu tăng hơn 8% trong phiên giao dịch hôm thứ Ba. Việc bao gồm có thể sẽ có hiệu lực từ ngày 21 tháng 12, mặc dù nó có thể xảy ra trong hai giai đoạn vì Tesla sẽ là công ty lớn nhất từng được thêm vào chỉ số và nằm trong số 10 công ty hàng đầu theo vốn hóa thị trường trên S&P 500. Vậy điều này là gì ý nghĩa đối với cổ phiếu Tesla và các nhà đầu tư?
- Thứ nhất, việc bao gồm có thể thúc đẩy nhu cầu mạnh mẽ trong ngắn hạn đối với cổ phiếu Tesla không chỉ từ các quỹ chỉ số theo dõi S&P 500 mà có thể từ các quỹ được quản lý được đánh giá chuẩn cho S&P 500. Về góc độ, S&P Dow Jones ước tính, dựa trên vốn hóa thị trường gần đây dữ liệu, rằng các quỹ sẽ cần bán các vị trí khác với khoảng 51 tỷ USD để mua cổ phiếu Tesla. Dựa trên vốn hóa thị trường hiện tại của Tesla, điều này có thể chuyển thành khoảng 11,5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của Tesla và hơn 13% lượng cổ phiếu tự do lưu hành của Tesla (cổ phiếu nắm giữ công khai có thể được giao dịch mà không bị hạn chế).
- Thứ hai, việc nắm giữ một lượng lớn cổ phiếu Tesla do các nhà đầu tư chỉ số thụ động nắm giữ cuối cùng có thể làm giảm sự biến động đối với Tesla, vốn đã có xu hướng biến động lớn trong quá khứ. Điều đó nói rằng, việc bao gồm chỉ mục không thay đổi bức tranh cơ bản cho Tesla. Theo quan điểm của chúng tôi, cổ phiếu có vẻ đắt đỏ, giao dịch ở mức thu nhập đồng thuận khoảng 110 lần vào năm 2021, so với khoảng 26 lần của S&P 500 rộng hơn. Với mức định giá này, Tesla sẽ cần phải hoạt động rất tốt ngân hàng khi ra mắt mới như Model Y, phiên bản quốc tế của nó mở rộng và bán phần mềm cao hơn để biện minh cho giá cổ phiếu của nó.
Với tư cách là công ty đi đầu trong lĩnh vực lái xe tự hành, chúng tôi ước tính rằng Tesla đã ghi nhận 1,4 tỷ đô la Doanh thu phần mềm vào năm 2019 thông qua doanh số bán các bản nâng cấp phần mềm Tự lái hoàn toàn. Những nâng cấp này, hiện có giá khoảng 8.000 USD / chiếc, cũng mang lại lợi nhuận cao.
Vậy việc nâng cấp phần mềm của Tesla ảnh hưởng đến lợi nhuận của nó như thế nào ? Chúng tôi ước tính rằng họ đã đóng góp khoảng 400 điểm cơ bản (4%) vào Tỷ suất lợi nhuận gộp ô tô của Tesla (doanh thu trừ chi phí trực tiếp, chia cho doanh thu) là 21% vào năm 2019. Nếu không tính doanh số bán phần mềm, Tesla khó có thể có lãi trong vài quý qua. Không có thảo luận về việc bao gồm S&P.
Doanh số bán phần mềm tác động như thế nào đến lợi nhuận của Tesla ?
- Tesla đã giao khoảng 368 nghìn xe trong năm 2019 và chúng tôi ước tính rằng khoảng 57% khách hàng đã chọn gói phần mềm tự lái. (90% người mua Model X & S và 50% người mua Model 3). Điều này chuyển thành khoảng 209k gói được bán.
- Giả sử giá bán trung bình của các bản nâng cấp phần mềm là 6.500 đô la, điều này tương đương với khoảng 1,4 tỷ đô la Doanh thu phần mềm vào năm 2019.
- Lợi nhuận gộp từ Ô tô được báo cáo của Tesla, bao gồm doanh số bán phần mềm cũng như bán xe, đạt khoảng 4,4 tỷ USD vào năm 2019. Với doanh thu từ Ô tô đạt khoảng 21 tỷ USD vào năm 2019, điều này chuyển thành tỷ suất lợi nhuận gộp của Ô tô là khoảng 21%.
- Giả sử tỷ suất lợi nhuận gộp của phần mềm là khoảng 80%, lợi nhuận gộp phần mềm sẽ ở mức 1,1 tỷ USD vào năm 2019. Trong khi các công ty phần mềm thường có tỷ suất lợi nhuận gộp khoảng 72%, chúng tôi giả định rằng con số này cao hơn một chút đối với Tesla.
- Trừ đi Doanh thu và Lợi nhuận gộp liên quan đến phần mềm từ Doanh thu ô tô và Lợi nhuận gộp, chúng tôi ước tính rằng Biên lợi nhuận gộp của ô tô sẽ ở mức khoảng 17% vào năm 2019. Các tính toán chi tiết có sẵn trong bảng điều khiển của chúng tôi Làm thế nào để Doanh số bán phần mềm của Tesla ảnh hưởng đến Biên lợi nhuận gộp của nó?
- Điều này có nghĩa là doanh số bán phần mềm đã đóng góp khoảng 400 bps vào biên lợi nhuận gộp ô tô của Tesla vào năm 2019.
Tại sao phần mềm có thể chiếm tỷ lệ lợi nhuận cao hơn trong tương lai
- Khi lượng giao hàng của Tesla tăng lên, cùng với việc mở rộng quy mô của các phương tiện mới như Model Y, doanh số bán phần mềm cũng sẽ tăng lên.
- Hơn nữa, khả năng của hệ thống tự lái đang được cải thiện và điều này có thể cải thiện tỷ lệ đính kèm. Giám đốc điều hành Elon Musk gần đây đã nói rằng Tesla ‘rất gần’ để đạt được công nghệ tự lái Cấp độ 5 – có nghĩa là hoàn toàn không cần đến sự can thiệp của con người.
- Tesla cũng liên tục tăng giá phần mềm. Giá đã tăng từ 7.000 đô la lên 8.000 đô la bắt đầu từ ngày 1 tháng 7 và công ty đã chỉ ra rằng giá chỉ có thể tiếp tục nhích lên trong tương lai khi các khả năng được bổ sung.
- Tesla đang thử thách với ý tưởng cung cấp phần mềm tự lái của mình như một dịch vụ đăng ký – một động thái có thể thúc đẩy các dòng doanh thu định kỳ cho công ty trong khi có khả năng tăng việc áp dụng gói này.
kinhdoanhfx.com tổng hợp
